截至4月末，全部25家A股上市銀行一季報(bào)悉數(shù)披露完畢。整體來看，營收增速低于凈利潤增速、貸款增速高于資產(chǎn)增速成為上市銀行的共性特征。

究其原因，除了受監(jiān)管環(huán)境、交易環(huán)境變化導(dǎo)致非利息收入變化，以及營改增影響外，凈息差的環(huán)比變化最為關(guān)鍵。市場資金成本上升使得上市銀行負(fù)債成本增加，而資產(chǎn)重定價(jià)滯后于負(fù)債成本的變化，因此，各行凈息差出現(xiàn)了短期的負(fù)面波動(dòng)。

興業(yè)銀行(601166,股吧)計(jì)財(cái)部總經(jīng)理李健在該行業(yè)績說明會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2017年宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“前高后低”的趨勢，今年市場利率大概率也將呈現(xiàn)“前高后低”的趨勢，影響息差走勢。

由于負(fù)債端結(jié)構(gòu)的差異，上市銀行一季度凈息差出現(xiàn)分化趨勢。部分同業(yè)負(fù)債依存度較小、存款活期化特征明顯的銀行，凈息差開始企穩(wěn)甚至回升。與此同時(shí)，部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)，使得上市銀行業(yè)績增速出現(xiàn)分化。

貸款增速高于資產(chǎn)增速

資產(chǎn)配置上，招商證券(600999,股吧)銀行業(yè)分析師馬鯤鵬將一季度上市銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性總結(jié)為“表外為表內(nèi)讓路，表內(nèi)非信貸為信貸讓路”。而從上市銀行一季報(bào)看，這一特征的直接體現(xiàn)即為貸款增速高于資產(chǎn)增速。

數(shù)據(jù)顯示，25家上市銀行一季度末總貸款余額較年初增長4.31%至70.9萬億元，而同期銀行的資產(chǎn)增速為2.91%。一個(gè)更為直觀的數(shù)據(jù)是，今年一季度上市銀行新增貸款規(guī)模達(dá)2.93萬億元，在同期的資產(chǎn)增量中占比72.24%。

與此同時(shí)，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較年初減少近5700億元至9.12萬億元，其中上市股份行同業(yè)資產(chǎn)合計(jì)壓縮25.26%至2.26萬億元。此外，上市銀行投資類資產(chǎn)配置步伐亦趨緩，一季度鮮有銀行投資類資產(chǎn)較年初增幅超過10%。

馬鯤鵬認(rèn)為，在信貸需求回暖的大背景下，全面縮表并不會(huì)發(fā)生，縮表只是極個(gè)別銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段性結(jié)果。

值得注意的是，同業(yè)資產(chǎn)收縮的同時(shí)，上市銀行同業(yè)負(fù)債也在同步收窄，25家上市銀行一季度末同業(yè)負(fù)債余額較年初減少7.46%至19.16萬億元，一季度存款增量則是負(fù)債增量的1.11倍。

平安證券銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在同業(yè)負(fù)債成本居高不下、金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)的情況下，各家銀行對于同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的收縮仍將持續(xù)，力圖在提升高收益資產(chǎn)占比的同時(shí)壓降高收益負(fù)債，結(jié)構(gòu)調(diào)整的快慢取決于各家銀行資負(fù)久期結(jié)構(gòu)的差異。

營收增速低于凈利增速

事實(shí)上，從去年下半年開始，上市銀行整體營業(yè)收入增速就有慢于歸屬母公司凈利潤增速的態(tài)勢。這一趨勢在今年一季度得以延續(xù)。

數(shù)據(jù)顯示，25家上市銀行一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.02萬億元，同比下滑1.78%，而同期前述銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為3841.23億元，同比增長2.78%。整體來看，有17家銀行一季度凈利潤增速高于營收增速。

從利潤表結(jié)構(gòu)來看，上市銀行中間業(yè)務(wù)收入、投資收益整體都在下降，拖累營業(yè)收入增長。由于去年一季度不少銀行加大債券資產(chǎn)交易力度，獲得一次性價(jià)差投資收益，抬高投資收益基數(shù)，今年一季度上市銀行投資收益同比下滑超過三成。

中間業(yè)務(wù)收入方面，25家上市銀行一季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下滑1.69%至2362.57億元。馬鯤鵬認(rèn)為，中收負(fù)增長的主要制約因素在于受監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)影響，資管、代銷等手續(xù)費(fèi)收入表現(xiàn)乏力。

當(dāng)然，給營業(yè)收入增長帶來更大壓力的，還是凈息差的環(huán)比變動(dòng)。2016年末及2017年一季度，市場利率出現(xiàn)上升，銀行業(yè)負(fù)債端主動(dòng)負(fù)債利率明顯提高，但市場利率提升對信貸資產(chǎn)的傳導(dǎo)存在時(shí)滯，資產(chǎn)端定價(jià)水平的提升滯后于負(fù)債，導(dǎo)致凈息差出現(xiàn)負(fù)面波動(dòng)，影響利息凈收入增長。

以平安銀行(000001,股吧)為例，該行今年一季度同業(yè)負(fù)債平均付息成本為3.12%，環(huán)比提升0.81個(gè)百分點(diǎn);同業(yè)存單平均付息成本也環(huán)比提升。兩項(xiàng)主動(dòng)負(fù)債成本的提升，將整體計(jì)息負(fù)債成本抬高0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.32%。

對營收增速、凈利潤增速剪刀差造成影響的還有銀行業(yè)營改增、撥備同比減少的正面作用。數(shù)據(jù)顯示，25家上市銀行一季度繳納營業(yè)稅金及附加合計(jì)90億元，同比減少85%。

凈息差分化

在宏觀審慎評估體系(MPA)考核和金融監(jiān)管全面收緊的背景下，凈息差不僅直接對一季度營收增長造成壓力，也將成為今年分化銀行業(yè)績增速的主要因素之一。

李健認(rèn)為，影響一家銀行息差表現(xiàn)的核心因素主要是貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行經(jīng)營策略以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。他預(yù)計(jì)今年市場利率大概率將呈現(xiàn)“前高后低”的趨勢。

具體到銀行經(jīng)營上，以興業(yè)銀行為例，李健認(rèn)為一季度將是該行的息差表現(xiàn)低點(diǎn)，下階段逐步回升。其理由在于：市場利率出現(xiàn)回落壓降同業(yè)負(fù)債成本;客戶存款一季度快速增長降低了對同業(yè)負(fù)債的依賴度。資產(chǎn)方面，該行一季度加大了表內(nèi)貸款和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投入，隨著資產(chǎn)置換和重定價(jià)的逐步完成，資產(chǎn)收益率將逐步提升。

值得注意的是，“負(fù)債結(jié)構(gòu)將決定今年上市銀行凈息差表現(xiàn)”也被諸多分析人士所接納，息差表現(xiàn)較好的銀行呈現(xiàn)存款活期化程度加強(qiáng)、同業(yè)負(fù)債依賴度減小的共性。

平安證券銀行研究團(tuán)隊(duì)即認(rèn)為，同業(yè)負(fù)債占比較低、資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)調(diào)整及定價(jià)傳導(dǎo)更快的銀行受影響更小，并認(rèn)為行業(yè)息差水平在一季度基本筑底。馬鯤鵬也認(rèn)為，一季度銀行凈息差已經(jīng)接近底部區(qū)間，預(yù)計(jì)下半年資產(chǎn)定價(jià)水平將逐步提升對沖成本提升的影響，凈息差將逐季回升。

馬鯤鵬表示，存款基礎(chǔ)扎實(shí)的銀行負(fù)債調(diào)整的靈活度更高，預(yù)計(jì)今年凈息差將較早出現(xiàn)拐點(diǎn)，對同業(yè)負(fù)債依賴度較高的銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整需要一定的時(shí)間，凈息差的拐點(diǎn)可能會(huì)相對滯后。

以招行為例，數(shù)據(jù)顯示，招行一季度凈息差、凈利差環(huán)比去年四季度分別上升0.04個(gè)百分點(diǎn)、0.03個(gè)百分點(diǎn)至2.43%、2.3%。記者 馬傳茂

數(shù)據(jù)來源：Wind 馬傳茂/制表 本版制圖：官兵

　　 原標(biāo)題：凈息差分化 上市銀行首季新增信貸2.93萬億