并購和PPP成驅動力

數據統計，截至1月24日，共有22家環保公司發布了2016年業績預告。其中，15家公司預增，3家預減，1家扭虧，1家首虧，2家不確定。并購和PPP業務成為驅動環保公司業績增長的重要原因，污水處理、土壤修復等細分行業保持高增長，傳統的大氣治理和水務板塊增速放緩。

梳理公告發現，并購和PPP訂單的落地是驅動環保公司業績增長的重要原因。

“業績預增王”中原環保的高增長就是源于并購。中原環保1月20日披露業績預告，預計公司2016年度累計實現凈利潤2.8億-3.1億元，同比增長722.08%-810.16%，原因為公司發行股份購買凈化公司資產事項已完成。此次重組標的資產的進入，以及標的資產在本期與上年同期運營模式上的差異，使公司的營業收入、凈利潤、每股收益等指標均有較大幅度增長。

宇墨咨詢并購數據庫顯示，2016年環保行業共發生82起并購事件，并購金額達373億元。環保上市公司熱衷“海淘”，2016年中國環保企業或其參與設立的環保基金共發起17例海外并購案，總金額超過260億元。

PPP成為環保行業最大投資主題，帶動環保公司業績增長。數據顯示，截至2016年11月，財政部項目庫內有環保PPP項目2559個，投資規模15374億元，分別占財政部項目庫的24%和12%。

碧水源預計實現凈利潤16.34億-20.43億元，公司較好地抓住了國家推廣PPP機制的機遇。作為PPP龍頭，公司2016年銷售收入保持良好的增長勢頭，相應的業績與效益保持快速增長。

廣發證券根據環保公司2016年三季報統計發現，并購類和非并購類公司的收入增速分別為44%和12%，利潤增速分別為67%和9%。承接PPP項目的公司2016年前三季度營業收入增速為51%，顯著高于非PPP類公司的27%；凈利潤增速為57%，遠高于非PPP類公司的33%。

細分行業分化

分板塊來看，水、土、氣不同子行業呈現不同發展趨勢，業績分化明顯。其中，污水處理和土壤修復保持高增長，而傳統大氣板塊營業收入和凈利潤增速依然處于行業較低水平。

整體來看，污水處理板塊的營收和利潤增速均非常可觀。PPP模式的引入是污水處理板塊凈利潤增長更快的因素之一，相關公司巴安水務、碧水源、博世科預計凈利潤增幅均在50%以上。水務板塊由于人工成本增加、投資收益減少等原因，業績增長下滑。

“土十條”的催化作用顯現，2016年前三季度土壤修復板塊營業收入和扣非凈利潤同比增速繼續保持行業領先。固廢板塊經過前面一輪跑馬圈地后，近年來增速逐步放緩。

大氣板塊則出現兩極分化，三聚環保、神霧環保、清新環境等布局煤炭清潔化、超低排放等新領域的公司，保持高增長甚至凈利潤翻倍；而傳統脫硫脫硝行業公司業績下滑顯著，科林環保、雪迪龍、遠達環保凈利潤預減35%-50%。

興業證券分析師認為，環境監測行業將是“十三五”最具確定性的細分子行業之一，土壤修復是“十三五”期間市場空間最大的細分子行業。預計今年出臺的《土壤污染防治法》將提出建立“土壤污染防治基金”，解決土壤污染治理資金來源的問題。

　　原標題：環保細分行業分化明顯 并購和PPP助推業績增長