境外機構在2016年12月份單月增持了人民幣債券174億元，增持力度相較11月份小幅增強。自2016年2月份3號文發(fā)布以來，境外機構已累計增持人民幣債券2315億元，其中境外機構尤為看好國債等利率債。2016年3月份以來，境外機構累計增持利率債和國債分別為2822億元和1711億元。

展望未來，預計境外機構仍將繼續(xù)增持人民幣債券，增持動力主要來源于四個方面：我國債券市場開放以及人民幣加入SDR貨幣籃子的政策效應持續(xù)發(fā)酵；人民幣債券有望在未來被國際主流債券指數(shù)所納入；中美利差的進一步反彈走闊；人民幣匯率在未來逐步企穩(wěn)乃至出現(xiàn)升值。

境外機構小幅增持人民幣債券

根據(jù)中債登與上清所最新發(fā)布的托管數(shù)據(jù)，2016年12月份境外機構在中債登的債券托管總量達到7788.49億元，12月份單月增持債券218.63億元，相比11月接近翻番；境外機構12月份在上清所的債券托管總量為208.75億元，12月單月下降了44.86億元。12月份單月，境外機構在中債登與上清所合計增持了173.77億元人民幣債券，相比11月份增持量小幅上升17.27億元，境外機構對人民幣債券的增持力度小幅增強。

其中，國債等利率債依舊是境外機構配置人民幣債券的首選。境外機構在2016年12月份單月增持利率債規(guī)模為194.97億元，其中增持國債69.36億元。截至2016年12月，境外機構已連續(xù)10個月增持利率債，連續(xù)14個月增持我國國債。

境外機構在我國國債市場中的占比，也由2016年年初的2.62%穩(wěn)步提升至3.93%，境外機構對我國國債的青睞熱度持續(xù)。此外，境外機構在我國債券市場整體中的占比，也由年初時的1.26%小幅提升至1.38%，由于我國信用債市場相對不發(fā)達、境外機構對我國信用債市場缺乏了解、以及我國債券市場近來信用風險事件頻發(fā)等因素的影響，境外機構對我國的信用債關注度依然較低，這也與其他國家債券市場開放初期境外機構持債偏好國債的歷史經驗相符。總體而言，相比其他已開放的債券市場，我國債券市場中的境外機構占比依然具備大幅提升空間。

債市調整給境外機構帶來絕佳買入良機

2016年年底，我國債券市場經歷了一波劇烈調整，10年期國債收益率在半個多月內快速上行接近3.4%，此次調整是由多種因素共振所造成的流動性緊張所致。我們認為，當時的債券市場調整難言結束，對債券市場的悲觀情緒可能成為境外機構增持人民幣債券的不利因素，但從12月的托管數(shù)據(jù)來看，本輪調整對境外機構的“配置型”需求而言，無疑利大于弊，我國較高的債券收益率具有較高配置價值。

境外機構看好債市未來發(fā)展前景

我們判斷，2017年境外機構仍將繼續(xù)增持人民幣債券，支撐邏輯有以下幾個個方面。

第一，我國債券市場開放以及人民幣加入SDR的政策效應仍將持續(xù)起效，這一因素將是境外機構持續(xù)增持人民幣債券的一個主導因素。

第二，不可忽視人民幣債券在未來加入主流國際債券指數(shù)可能帶來的被動配置需求。對境外機構而言，特別是對除各國央行等官方機構之外的境外投資者而言，進入中國存在著多重顧慮，其中之一便是人民幣債券目前尚未被國際主流債券指數(shù)所接納，這一因素對境外機構持有人民幣債券具有一定的潛在影響。

第三，2017年，人民幣匯率因素有望成為影響境外機構增持人民幣債券的積極因素之一。2016年末，美元不斷走強，主要是受到對特朗普經濟刺激政策過度樂觀預期的影響，隨著特朗普上臺之后預期將不斷糾偏，美元強勢將不受到其經濟基本面的支撐。

人民幣匯率將有望在2017年企穩(wěn)乃至反彈。未來將有望逐步替代目前強烈的單邊下跌預期，人民幣債券對境外機構而言將更具吸引力。

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　　原標題：外國金主看好人民幣債券 無懼債市調整大幅買入國債