鈷：短期盤(pán)整，漲價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)。本周無(wú)錫電子盤(pán)的電鈷價(jià)格出現(xiàn)高位寬幅震蕩的格局，3月合約上漲3.85%至40.5萬(wàn)元/噸。由于鈷價(jià)上漲過(guò)快，本周有些鈷冶煉商已經(jīng)停止了對(duì)外的臨單報(bào)價(jià)，暫時(shí)只對(duì)外維持長(zhǎng)單的供應(yīng)量。

我們維持前期看法：未來(lái)三年，鈷的供需并不短缺，但由于MB報(bào)價(jià)的特殊性，大量資金參與電鈷的囤貨和炒作；由于上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成且不斷自我加強(qiáng)，鈷價(jià)或?qū)⒃诒P(pán)整后繼續(xù)上漲。推薦標(biāo)的：華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中色股份。

鎢：春季躁動(dòng)，漲價(jià)短期仍可持續(xù)。本周百川鎢價(jià)上漲2.7%至7.65萬(wàn)/噸，上漲主要原因是春節(jié)復(fù)工和出礦較遲，加上貿(mào)易商季節(jié)性的囤貨惜售，階段性造成流通現(xiàn)貨緊缺。

因此，我們認(rèn)為：漲價(jià)在短期內(nèi)可以持續(xù)，但考慮到社會(huì)庫(kù)存較多，上漲目標(biāo)價(jià)不宜過(guò)高，或在8.5萬(wàn)/噸附近；對(duì)于鎢板塊，由于市場(chǎng)預(yù)期長(zhǎng)期處于低位，不排除本次漲價(jià)引發(fā)板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，建議增加配置。推薦標(biāo)的：章源鎢業(yè)，廈門(mén)鎢業(yè)。

鋁：環(huán)保持續(xù)影響成本及供應(yīng)。兩會(huì)前環(huán)保嚴(yán)控，預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，作為電解鋁主要原料之一（成本占比11%），華東地區(qū)價(jià)格上漲3.2%至3370元/噸。環(huán)保還影響了廢鋁市場(chǎng)的供應(yīng)，河北、廣東地區(qū)的拆解廠(chǎng)仍無(wú)法開(kāi)工，廢鋁價(jià)格本周下跌200元/噸低于電解鋁跌幅。

節(jié)后新疆、青海等西北鐵路恢復(fù)運(yùn)力，年前堆積的庫(kù)存開(kāi)始向華東、華南轉(zhuǎn)移，倉(cāng)庫(kù)暴庫(kù)現(xiàn)象嚴(yán)重，SMM統(tǒng)計(jì)的本周鋁錠庫(kù)存為95.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.5%。我們認(rèn)為環(huán)保推升成本、抑制供應(yīng)，但短期庫(kù)存或形成壓力，板塊中持續(xù)推薦成本有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，推薦標(biāo)的：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份。

銅：Escondida銅礦罷工或?qū)⒃黾又?0天。本周Escondida銅礦談判未果，由于勞資雙方在議和條件上存在很大分歧，目前并未進(jìn)行進(jìn)一步對(duì)話(huà)，必和必拓表示至少再罷工的30內(nèi)將不會(huì)替換罷工工人，意為如果罷工持續(xù)，銅礦將在接下來(lái)2周不會(huì)生產(chǎn)。這將遠(yuǎn)超我們之前對(duì)于罷工15天的判斷，影響供應(yīng)預(yù)計(jì)也將擴(kuò)大至1萬(wàn)噸銅精礦（含銅）。受此影響，中國(guó)現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)TC本周下降6%至75-80美元/噸。我們認(rèn)為供給干擾率的提升，將支撐銅價(jià)的上漲，推薦標(biāo)的：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。

貴金屬：基建刺激傳言推后，美國(guó)實(shí)際利率下行。本周金價(jià)上漲1.81%至1256美元/盎司。據(jù)HeightAnalytics報(bào)告，因籌備資金困難，特朗普考慮將基建刺激推遲至2018年進(jìn)行實(shí)施。若推遲基建的預(yù)期被逐步兌現(xiàn)，則將引發(fā)美國(guó)實(shí)際利率的下行，從而將推升金價(jià)。

這點(diǎn)已從美國(guó)10年期國(guó)債收益率得到印證，過(guò)去一周，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從0.41%下降至0.31%。未來(lái)展望，我們維持原有看法：特朗普效應(yīng)持續(xù)消退，市場(chǎng)有望加速認(rèn)識(shí)到特朗普新政的困難之處，因而繼續(xù)看跌美國(guó)實(shí)際利率，看漲金價(jià)，建議加配貴金屬板塊，推薦標(biāo)的：山東黃金。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致的需求下滑；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。

　　原標(biāo)題：有色行情切換至小金屬 推薦相關(guān)細(xì)分板塊