港股通標(biāo)的中國宏橋再遭海外沽空機構(gòu)狙擊，公司股票3月1日上午起暫停買賣，待發(fā)布澄清公告后恢復(fù)交易。資料顯示，目前內(nèi)地投資者通過港股通渠道共持有中國宏橋5.89億股。

在電解鋁行業(yè)的景氣低谷仍能逆勢擴張，且業(yè)績“一枝獨秀”的中國宏橋，卻再一次被海外沽空機構(gòu)“盯上”了。昨日上午，知名沽空機構(gòu)EmersonAnalytics發(fā)布報告“炮轟”中國宏橋財務(wù)造假，致使公司的港股股價在不到半小時內(nèi)下跌逾8%，隨后，公司向港交所申請緊急停牌。有接受記者采訪的港股分析師表示，Emerson的報告內(nèi)容與去年11月的一份“負面報告”內(nèi)容幾乎一致，但對中國宏橋方面的澄清說明卻未予理會，“有強行沽空的意味”。

回看Emerson的報告，其認為中國宏橋的利潤“匪夷所思”，稱該公司自2011年IPO階段開始，通過低報生產(chǎn)成本，以極低的價格從關(guān)聯(lián)方購買電力和氧化鋁。報告還根據(jù)推算出的數(shù)據(jù)得出了如“煤炭價格上漲23%，其（中國宏橋）自供電成本竟削減33%”等論斷。Emerson認為，中國宏橋多年來通過財務(wù)造假，以及騙取相關(guān)補貼隱藏了約216億元的成本。該機構(gòu)估計，中國宏橋?qū)嶋H利潤率不到其對外宣稱的一半。

受此沖擊，中國宏橋昨日開盤價尚為7.98港元，至緊急停牌時股價已跌至7.15港元，較前一日收盤價下跌8.33%，當(dāng)天累計成交額約1.36億港元。

“沽空報告的主要內(nèi)容和去年的一份負面報告的內(nèi)容一樣，主要指向三方面：一是利潤水平顯著高于同行業(yè)其他公司；二是上游公司有重大虧損，可能涉嫌關(guān)聯(lián)公司間的利益輸送；三是債務(wù)過高，存款等貨幣資金可能根本就不存在。對照中國宏橋去年的澄清公告，對大多數(shù)疑問其實都已有清晰的解釋，不太清楚這次沽空機構(gòu)為什么完全沒有提到那份澄清公告中的內(nèi)容。”前述港股分析師表示，這些問題也都是沽空機構(gòu)的常設(shè)疑問，也沒有很直接的證據(jù)，“但不妨礙他們發(fā)布這種觀點。”

去年11月23日，有沽空機構(gòu)發(fā)布報告質(zhì)疑中國宏橋用高于同業(yè)的利潤率來掩飾高負債，并指出公司過去5年的自由現(xiàn)金流均為負數(shù)。中國宏橋當(dāng)時發(fā)布澄清公告回應(yīng)指出，有關(guān)指控并未考慮公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及擴張的背景，具有很強誤導(dǎo)性。“報告僅故意強調(diào)負自由現(xiàn)金流及債務(wù)，而沒有提及本集團的迅速發(fā)展，表明報告所載的觀點偏頗并存心誤導(dǎo)”。澄清公告還指出，沽空報告的作者在報告發(fā)布時，做空了公司股票及相關(guān)衍生產(chǎn)品，在價格下降的情況下可獲得顯著收益。

值得注意的是，由于中國宏橋停牌及澄清較為及時，上一輪的沽空中，中國宏橋股價并未受到明顯影響。

“這家公司確實有爭議，原因就在于發(fā)展得太快了，前幾年市場大環(huán)境并不好，行業(yè)內(nèi)許多公司虧損嚴重，這家公司卻能持續(xù)賺錢。我覺得，由此產(chǎn)生懷疑也正常。當(dāng)然，中國宏橋也確實有一些獨到的優(yōu)勢，包括自有電廠、鋁水周邊配套、規(guī)模效應(yīng)帶來的成本采購優(yōu)勢、嚴格的成本管理等。”一家大型券商的有色研究員向記者分析。據(jù)他了解，中國宏橋在行業(yè)內(nèi)的口碑不錯，造假可能性不大。

“多次遭到沽空機構(gòu)的狙擊，我覺得可能與公司的投資者關(guān)系管理有關(guān)，外界缺乏對公司的足夠了解，對一家公眾公司來說，這本身就是一種風(fēng)險。”有市場人士指出，這可能也與公司的行事風(fēng)格有關(guān)，其信奉的是低成本哲學(xué)，對成本的嚴格管控，一直被認為是公司的核心優(yōu)勢。此前，公司曾因為費用問題更換了會計師事務(wù)所，這也被沽空機構(gòu)認為是財務(wù)違規(guī)的“信號”之一。

中國宏橋是滬港通下的港股通和深港通下的港股通的“雙料”標(biāo)的，2月23日還在滬港通下的港股通前十大成交股榜單上出現(xiàn)過。記者查閱港交所披露易網(wǎng)站的持股記錄發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地投資者通過港股通渠道，以“中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司”的名義，共持有中國宏橋5.89億股，占該股已發(fā)行股份的8.71%，若每股按該股停牌前的價格7.15港元計，共涉及內(nèi)地資金42.11億港元。

資料顯示，中國宏橋隸屬山東魏橋集團，實際控制人是山東首富張士平家族。1946年出生的張士平是一位傳奇人物，從接管一家小棉廠開始，他一手打造了全球最大的棉紡織企業(yè)魏橋紡織；2002年介入電解鋁行業(yè)，在全國工商聯(lián)發(fā)布的“2016中國民營企業(yè)500強”榜單上，山東魏橋集團排名第三，僅列華為、蘇寧之后。

　　原標(biāo)題：逆勢擴張被指造假 中國宏橋遭海外機構(gòu)沽空