政策利率的調整對整個金融市場的影響可謂牽一發而動全身。在貨幣政策工具的運用上，相比去年從公開市場常態化、逆回購期限多元化等量和期限結構方面著手，央行今年的重心似乎更多地落在了利率，即“價”的方面。

進入3月份，距上次中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）和公開市場操作（OMO）利率上調已經時隔一個月，但是利率繼續上調的預期并沒有消失，有機構認為，央行在近期再次提升OMO利率的概率很大。一些機構分析人士也認為，年初的利率抬升，意味著啟動了OMO利率調整的窗口。

確實，自2015年10月29日將公開市場7天逆回購利率自2.35%下調至2.25%，已時隔15個月，逆回購利率再次上調，也難怪市場反應較大，各種分析猜測四起。由于央行沒有進一步的動作以及資金面維穩態度明顯，市場逐漸平穩。

記者觀察到，認為OMO利率將繼續上調的觀點認為，從歷史看，每次政策利率調整之后，時隔大約一個月，會繼續下一次的調整。而目前的時點，距離年初的第一次上調已經有一個月的時間。

另一個根據是從市場利率本身的走勢來看，7天質押回購利率（DR007）與OMO利率之間的利差擴大被視作上調政策利率的先兆，上次調整利率與這一背景吻合，而當前也適逢這一利差再次擴大的窗口。

果真如此，OMO利率是否會在近期進一步上調？從監管的角度來看，調整利率是在運用貨幣政策工具引導市場以實現其目標。對于當前的貨幣政策目標，市場已經有共識，即降低杠桿，年初上調政策利率，也是因為去年降杠桿的力度和效果有限。央行重啟長期限的逆回購，或者上調資金利率，都是為了提高金融機構的資金成本，迫使他們去杠桿。

可以觀察到，自去年9月份重啟28天期逆回購以來，代表銀行間中期資金面的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）就一直在走高，漲勢已持續了近半年。從監管的角度來看，去杠桿的大方向無疑未變，但是短期內資金成本繼續抬高的空間已受限了。昨日，隔夜和1年期的Shibor利率都罕見出現了下跌。不過，從利率傳導上來看，OMO+MLF利率抬升對Shibor利率的影響尚未完全消化，短期內，Shibor利率仍可能處于上行通道中。至于DR007利率與OMO利率的利差擴大，或許也應從央行去杠桿的角度來考慮。

　　原標題：央行去杠桿方向未變 利率繼續上調預期仍存