基差風(fēng)險是如何產(chǎn)生的?

一、持有成本

在無風(fēng)險利率不變的假設(shè)下，遠(yuǎn)期價格等于到期日的期貨合約價格。期貨價格理論上等于現(xiàn)貨價格加上持有成本。這衡量了期貨市場和現(xiàn)貨市場在不同交割月時間因素下的差異。持有成本包括倉儲成本、保險成本、資金成本等。其中倉儲成本是指儲存貨物的實際成本。保險成本是為儲存貨物投保的成本。資金成本是指持有商品和占領(lǐng)資金所損失的資金成本這些因素必然會影響期貨，價格驅(qū)動基差的減弱或增強，并形成基差風(fēng)險。同時在同一個市場，不同交割月份期貨價格的差異反映了它們持有成本的差異。距離合同交付期限越長，持有成本越大。從合同交付期開始的時間越短，持有成本越小。

二、市場供求關(guān)系

在市場經(jīng)濟理論中，市場供求決定價格。期貨市場是在現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。因此，市場供求因素必然是影響期貨價格和現(xiàn)貨價格的共同因素之一，比如現(xiàn)貨市場供大于求時，現(xiàn)貨價格下降。同時，有效的期貨市場會在價格上反映供求信息，期貨的價格也會相應(yīng)下降。但兩個市場的下跌幅度不一定相同，所以依據(jù)會有所變化。而且，由于不同投資者對未來價格水平的預(yù)期和操作策略不同。期貨和現(xiàn)貨市場的價格波動幅度往往不同，因此基差波動自然具有不確定性。

三、季節(jié)性因素

對于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場來說，季節(jié)因素也是影響基差變化的重要因素。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的周期性使得農(nóng)產(chǎn)品具有很強的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品價格的季節(jié)性變化必然導(dǎo)致基差的變化。基差的波動是現(xiàn)貨市場和期貨市場波動的綜合結(jié)果，除了上述因素之外，國家的經(jīng)濟運行、產(chǎn)業(yè)政策、期貨。市場參與者的結(jié)構(gòu)、期貨市場本身的制度以及交易者的心理因素也會引起基差的變化。

基差大小與期貨的關(guān)系是怎樣的?

1、若現(xiàn)貨價格小于期貨價格，基差為負(fù)值;

2、現(xiàn)貨價格大于期貨價格，基差為正值。

基差的不確定性被稱為基差風(fēng)險，降低基差風(fēng)險實現(xiàn)套期保值的關(guān)鍵在于選擇匹配度高的對沖期貨合約。

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