大盤仍處在震蕩筑底階段，雖然已脫離前期低點位置，但整體趨勢難言持續向上。在震蕩市中，市場熱點集中在較小區域。有分析指出，資金存量博弈，市場風格有所轉換，投資者可關注資金流向清晰的大金融、房地產等板塊。需要指出的是，上述板塊中部分個股已有明顯漲幅，投資者應精選標的逢低介入。

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大金融

在近期市場震蕩反彈過程中金融板塊扮演者穩定指數的中流砥柱角色。對于金融板塊而言，在估值洼地中逐漸獲得資金關注，部分個股也被明顯推高。有分析人士指出，目前金融股開始獲得大資金回流，向下看在低估值帶來充足的安全邊際，向上看仍有明顯彈性，建議投資者可逢低關注。

細分領域來看，銀行業經營依然穩健，規模擴張仍將是拉動利息收入增長的重要因素，凈息差壓力有所加大，但政策推動負債成本管控疊加通過資負有效擺布，后續有望將NIM控制在合理區間。光大證券分析師王一峰指出，3月16日金融委會議召開后，銀行板塊走勢強勁，北向資金加倉意愿增強。展望4月份，“寬信用”預期可能加強并逐步進入兌現期，而地產板塊在政策暖風下持續表現有助于增強市場對于“穩增長”的信心，銀行股行情也有望延續。

基本面來看，目前已發布2021年年報，以及業績快報的上市銀行來看，全年營業收入、歸母凈利潤增速分別為8.0%、13.2%，營收同比增速自2021年一季度以來逐季提升，盈利增速則繼續維持高位。資產質量方面則是進一步向好。2021年上市銀行不良指標實現“雙降”，撥備覆蓋率季環比提升7.7%至238.6%，風險抵補能力進一步增強。

國常會和央行一季度例會相繼召開，穩增長信號進一步明確。東北證券分析師陳玉盧表示，“咬定全年發展目標不放松”表明5.5%的GDP增速目標仍是硬性要求，看好政策進一步發力托底，國常會提出“穩定經濟的政策早出快出，不出不利于穩定市場預期的措施”，央行例會提出“貨幣政策要主動應對，為實體經濟提供更有力支持”。同時，近期部分上市銀行公布年報，多家銀行業績優異、資產質量達到近年來最優水平，看好年報業績對行情的催化作用。建議投資者關注基本面優異，穩健品種的招商銀行、平安銀行。以及低估值，彈性大的品種江蘇銀行、南京銀行等。

傳統主營保持穩定，財富管理、公募基金和衍生品成為券商盈利增長的重要新引擎。從目前已披露年報的券商股來看，近40家公司中僅3家歸母凈利潤出現負增長，業績總體表現亮眼，盈利能力顯著提升。

光大證券分析師王思敏表示，整體來看頭部券商盈利能力優異，資管業務表現出色，長期來看具有較高配置價值。我們認為當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注兩條主線，第一是券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商，推薦中信證券;第二是在財富管理大時代下，推薦在互聯網財富管理領域具備差異化競爭力的東方財富，以及受益于基金子公司發展的廣發證券等。

個股精選

招商銀行(600036)

公司多項業務保持快速增長，信用減值雖有回升但集中在非信貸領域，以增強風險抵補能力，對業績影響有限，多項因素帶動公司整體營收與凈利延續兩位數高增。公司不良率、關注類貸款整體處于較低水平。公司資產質量保持優異，風險抵補能力增強。銀河證券分析師張一緯指出，公司零售業務優勢明顯，盈利能力強勁，凈資產收益率優于同業;資產端穩步擴張、結構優化，負債端活期存款占比逾6成、成本優勢顯著;資產質量優異，撥備覆蓋率位居行業前列水平;公司積極推進輕型銀行轉型，打造金融科技銀行，構建大財富管理價值循環鏈，差異化競爭優勢進一步增強。

江蘇銀行(600919)

公司業績快報顯示，2021年實現營業收入637.71億元，同比增長22.58%，歸母凈利潤196.94億元，同比增長30.72%。公司營業收入維持兩位數增長，凈利潤增速創近年來新高。結合三季報數據來看，公司整體業績表現有望繼續領跑上市銀行。銀河證券指出，公司深耕江蘇經濟發達區域，金融資源豐富、發展前景廣闊，小微、制造業服務優勢明顯，多項業務指標位居省內第一。資產端，信貸投放力度持續加大，結構優化，有助息差改善;中間業務代理類業務增長較快，財富管理業務發展態勢良好，增厚盈利空間。金融科技應用加速推進，實施智慧金融進化工程，全面賦能業務發展和經營管理。

中信證券(600030)

公司 2021 年實現營業收入765.24億元，同比增長40.71%;歸母凈利潤 231 億元，同比增長55.01%。公司業績增速大幅領先于行業，綜合優勢持續擴大，龍頭地位更為突出。東興證券指出，依托公司外延式并購的持續推進，2021年末公司總資產已達1.28萬億，歸母凈資產2092億，穩居行業首位，隨著公司配股落地，募集資金陸續投入使用，公司總資產和凈資產優勢有望進一步擴大。此外，受益于全面注冊制的持續推進，財富管理轉型和資產管理業務改革落地深化，海外市場得到深度拓展，公司全業務鏈全面開花，營業收入和凈利潤實現高速增長。

東方財富(300059)

公司2021年實現營收同比增長58.94%，實現歸屬于上市公司股東的凈利同比增長79 %。其中公司的金融電子商務服務業務主要是通過天天基金提供基金第三方銷售服務。2021年，公司實現基金銷售服務收入同比增長71.23%，占營業收入的38.74%，同比增長2.78%，毛利率高達93.52%。中航證券指出，公司2021年基金銷售收入大幅增長，代銷規模進入行業前三，借助互聯網平臺線上觸達便捷、深耕長尾客戶的優勢，以及品牌優勢，疊加公司財富管理轉型位居行業前列，疊加2021年公司獲得公募基金投顧業務試點展業資格，預計公司將形成財富管理+互聯網特色券商。

廣發證券(000776)

公司業績穩定增長，但受業務資格受限影響，全年公司投行業務凈收入4.3億元，同比下降33%。隨著公司重新恢復投行業務資格，傳統投行業務有較強實力，經過公司隊伍調整和恢復業務資格，我們認為公司的投行業務有望實現快速增長，并帶動公司整體機構業務實力的提升。光大證券指出，公司作為行業龍頭業績表現穩健且收入來源多元，投行業務開始恢復正常有望提升公司的整體機構業務實力。公司擬回購A股實施限制性股票激勵或注銷，回購總額2.03億至4.06億，利于建立長效激勵機制和核心員工的穩定，展現對公司發展前景的信心。

標簽： 金融板塊 安全邊際 招商銀行 差異化競爭

　　 原標題：大金融安全邊際充足 招商銀行(600036)差異化競爭優勢增強