政府高度重視PPP資產證券化

　　資產證券化雖然優勢明顯，但在中國應用領域還相對狹窄，我國目前的資產證券化產品主要集中在信貸資產、企業資產、資產支持票據等領域。中國資產證券化分析網數據顯示，目前我國共有資產證券化產品1059個，其中信貸資產證券化產品321個、企業資產證券化產品706個、資產支持票據產品31個、保險資產證券化產品1個，尚無已發行的PPP資產證券化產品。

　　為破解PPP融資難題，中央層面非常重視在PPP領域推行資產證券化。2016年底，國家發展改革委、中國證監會聯合印發了《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)項目資產證券化相關工作的通知》，明確了資產證券化PPP項目的范圍和標準。

　　《通知》指出將積極推動嚴格履行審批、核準、備案手續和實施方案審查審批程序，簽訂規范有效的PPP項目合同，工程建設質量符合相關標準，已建成并正常運營2年以上，投資回報機制合理，現金流持續、穩定，原始權益人信用穩健，具有持續經營能力的傳統基礎設施領域PPP項目進行證券化融資。優先選取符合國家發展戰略、主要社會資本參與方為行業龍頭企業的PPP項目開展資產證券化。

　　有觀點認為，這是國務院有關部門首次正式啟動PPP項目資產證券化，對盤活PPP項目存量資產，提高PPP項目資產流動性，更好地吸引社會資本參與PPP項目建設，推動我國PPP模式持續健康發展具有重要意義。

　　距離相關部門出臺《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)項目資產證券化相關工作的通知》不到3個月的時間，首批4家PPP資產證券化項目就獲得了監管部門的核準發行，充分印證了中央層面對PPP資產證券化的高度重視。

　　首批核準的PPP資產證券化項目或是優中選優

　　有分析認為，監管層對于要在資本市場推出的新事物、新產品都非常謹慎，一般會選擇最優質的企業或項目作為首批試點，因此可以判斷，本次首批核準的四個PPP資產證券化項目也都是經過監管層精心挑選出來的優質項目，可以說是優中選優。

　　以首批四個項目之一的“華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP項目供熱收費收益權資產支持專項計劃”為例， 該資產支持專項計劃以固安工業園區新型城鎮化項目(以下簡稱“固安 PPP 項目”)提供供熱等公用事業服務而取得使用者付費收入的收益權為基礎資產，采用結構化分層設計，優先級資產支持證券募集規模為6.7億元，分為1年至6年期6檔，均獲中誠信證券評估有限公司(以下簡稱“中誠信證評”)給予的AAA評級。風險較大的0.36億元次級資產支持證券則由華夏幸福全資子公司九通基業投資有限公司全額認購。

　　資料顯示，本次資產支持專項計劃依托的固安 PPP 項目是國內最優秀的園區PPP項目，曾獲得國務院辦公廳通報表揚，并入選了國家發改委PPP示范項目和財政部聯合發布的第三批PPP示范項目名單。目前，固安 PPP 項目正在持續地為華夏幸福貢獻營業收入和現金流，公告顯示，華夏幸福2016 年園區結算收入同比增長81.7%達到177.59 億元，其中固安 PPP 項目功不可沒。

　　不僅如此，年銷售額超過1200億元的國內領先的產業新城運營商華夏幸福作為本交易差額支付承諾人和保證人，其提供的不可撤銷的差額補足承諾也為本專項計劃優先級資產支持證券本息的償付提供較強的保障。

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