之前跌得有多慘，現(xiàn)在反彈力度就有多強(qiáng)，這就是券商板塊。最近7個(gè)交易日(截至5月24日)，是券商大舉反彈的過程，特別是頭部券商，如中信建投、中金公司等，區(qū)間漲幅在14%-30%不等。

從基本面角度來看，上市券商確有相應(yīng)的業(yè)績(jī)支撐。據(jù)《紅周刊》記者梳理，去年上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1612.51億元，較上年的1160.00億元同比增長(zhǎng)39.01%。分類來看，在中小型券商中，湘財(cái)股份業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁欤陬^部券商中，東方財(cái)富業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡摺?/p>

需要注意的是，在券商業(yè)績(jī)大增之際，券商員工工資也水漲船高。在券商員工工資方面，從增長(zhǎng)幅度來看，中小券商居前;從總規(guī)模來看，依然是大型券商居前。在行業(yè)薪酬攀漲之際，幾家中小券商如錦龍股份、哈投股份和太平洋等，或因業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致其整體薪酬水平出現(xiàn)萎縮。從券商薪酬“蛋糕”的切分來看，核心高管漲薪情況普遍，即便一些出現(xiàn)薪酬規(guī)模下降的券商，其高管薪酬也呈現(xiàn)上漲。此外，記者還注意到，雖然中信證券等頭部券商由于規(guī)模優(yōu)勢(shì)，整體薪酬明顯高于中小型券商，但部分中小型券商如第一創(chuàng)業(yè)、國(guó)金證券、華創(chuàng)陽(yáng)安等，其董事長(zhǎng)的薪酬要遠(yuǎn)高于頭部券商。

90%的券商漲薪

部分降薪券商的管理層也“跟漲”

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，50家上市券商去年整體員工薪酬實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，合計(jì)“應(yīng)付職工薪酬”(以下簡(jiǎn)稱“薪酬”)達(dá)到1278.19億元，相較2019年的986.65億元同比增長(zhǎng)29.55%。具體來看，湘財(cái)股份等中小型券商(市值在1000億元以下)的薪酬增長(zhǎng)幅度較快;中金公司等頭部券商增速略慢，但市值前十大券商中有9家薪酬同比增長(zhǎng)超過20%。

在漲薪增幅前十大券商中，最低增幅為55.38%，最高為130倍。這種薪酬高增長(zhǎng)與這些券商業(yè)績(jī)高增有一定聯(lián)系。以惟一一家躋身薪酬增速前十的大型券商中金公司為例，其薪酬增幅為56.7%，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增幅分別為50.17%和70.04%(見表1)。

表1 2020年薪酬增速前十的券商

不過需要注意的是，部分券商薪酬的增加是緣于員工人數(shù)的增長(zhǎng)。如湘財(cái)股份，公司2019年的員工總數(shù)為627人，至2020年控股湘財(cái)證券后，公司員工總數(shù)變?yōu)?379人，員工薪酬因此大增。

和業(yè)績(jī)高增、薪酬高增的券商形成對(duì)照的是，也有幾家業(yè)績(jī)下降、薪酬下降的券商。據(jù)記者梳理，相比2019年，2020年整體薪酬下降的券商僅有錦龍股份、哈投股份和太平洋等4家，在其員工總數(shù)并未出現(xiàn)明顯變化的情況下，這些券商的歸母凈利潤(rùn)在去年均出現(xiàn)了同比下滑。如整體降薪幅度最大的錦龍股份(公司2020年員工總數(shù)增加了6人)，公司2020年整體降薪0.54億元，人均薪酬下降1.31萬元，其歸母凈利潤(rùn)同比下滑6.38%。

從降薪券商來看，有的券商降薪實(shí)際降的是普通員工的薪酬，其中錦龍股份最為典型。數(shù)據(jù)顯示，錦龍股份在整體薪酬和人均薪酬均出現(xiàn)下降的情況下，公司管理層在2019年和2020年的薪酬分別為0.15億元和0.17億元，漲薪0.02億元。根據(jù)以上數(shù)據(jù)測(cè)算，錦龍股份普通員工合計(jì)被降薪約0.56億元。

和錦龍股份類似，哈投股份也出現(xiàn)了普通員工降薪與管理層漲薪的情形。去年，哈投股份整體降薪0.037億元，公司管理層同期漲薪0.0036億元。

“虧損雙熊”一降薪一漲薪

國(guó)盛金控“漲薪”底氣何在?

作為降薪陣營(yíng)且“惟二虧損”中的一員，太平洋也在降薪。據(jù)記者梳理，太平洋2020年整體降薪0.48億元，人均薪酬同樣下降了2.96萬元。分析來看，公司的降薪可能完全是因?yàn)樘潛p所致。據(jù)太平洋公告顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-7.6億元，同比下滑264.30%。

需要注意的是，太平洋業(yè)績(jī)與市場(chǎng)氛圍有重大聯(lián)系。太平洋公告顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益前后低者)為-13.33億元，2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.22億元。太平洋在其2019年年報(bào)預(yù)告中解釋，公司之所以扭虧為盈的主要原因之一是“2019年債券市場(chǎng)利率窄幅震蕩，A股各大指數(shù)大幅上漲，公司證券投資業(yè)務(wù)抓住市場(chǎng)時(shí)機(jī)取得良好收益。”同時(shí)，太平洋2019年年報(bào)顯示，公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)投資收益6.87億元，同比增長(zhǎng)74.48%。

但據(jù)記者梳理，太平洋的“炒股”水平并不穩(wěn)定。如太平洋今年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比下滑95.25%，其中報(bào)告期實(shí)現(xiàn)投資收益1.96億元，同比下滑37.19%。在以“降低收益預(yù)期”為主基調(diào)的市場(chǎng)環(huán)境下，太平洋今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)難言樂觀，其員工薪酬會(huì)否繼續(xù)滑坡也值得關(guān)注。

與太平洋一起在去年出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損的國(guó)盛金控，卻脫離了基本面的“束縛”。該公司去年虧損3.66億元，但卻在裁員163人的情況下，漲薪1.49億元。

與太平洋業(yè)績(jī)波動(dòng)情形不同，國(guó)盛金控2018年~2019年的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益前后低者)分別為-4.29億元和-1.14億元，已連續(xù)三年均為負(fù)值。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2020年修訂)》，“最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性。”公司就會(huì)被ST，國(guó)盛金控的業(yè)績(jī)已經(jīng)觸碰了三年連續(xù)為負(fù)的指標(biāo)，但對(duì)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力這一項(xiàng)，國(guó)盛金控審計(jì)機(jī)構(gòu)大華會(huì)計(jì)事務(wù)所(特殊普通合伙)僅在審計(jì)報(bào)告中表示，國(guó)盛金控的財(cái)務(wù)報(bào)表公允反映了公司合并及母公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。

據(jù)記者了解，今年對(duì)國(guó)盛金控來說仍是艱難的一年。據(jù)國(guó)盛金控公告顯示，因“隱瞞實(shí)際控制人或持股比例，治理失衡”，公司旗下子公司國(guó)盛證券、國(guó)盛期貨于去年7月17日被中國(guó)證監(jiān)會(huì)接管，這將導(dǎo)致國(guó)盛金控融資能力減弱。同時(shí)，國(guó)盛金控今年還將面臨“16國(guó)盛控”、“17國(guó)盛金”債券本息集中償付的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@兩只債券將于今年12月迎來到期日和回售支付日，涉及本息金額合計(jì)27.22億元。這對(duì)于現(xiàn)金比率為0.8、在手現(xiàn)金116.49億元的國(guó)盛金控來說，依然是不小的開支，那么其保持漲薪的底氣到底來自哪里?

頂級(jí)券商高管拿到“最高薪”

第一創(chuàng)業(yè)等高管“緊隨其后”

相較中小型券商在“漲薪潮”中的超前表現(xiàn)，頭部券商保持了薪酬規(guī)模較快增長(zhǎng)，且高管薪酬相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。據(jù)記者梳理，在去年薪酬規(guī)模前十的券商中(整體薪酬和人均薪酬均增長(zhǎng))，中信證券、華泰證券和中金公司等九家券商的市值均在1000億元以上(見表2)，這顯示出，頭部券商因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)而領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)。如中信證券，公司的薪酬規(guī)模已連續(xù)14年(2007年-2020年)位列第一，而在2007年~2020年度，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模也均排在上市券商中的第一位。

表2 去年應(yīng)付員工薪酬規(guī)模前十的券商

從核心高管薪酬來看，頭部券商鎖定行業(yè)最高薪酬，中金公司總經(jīng)理薪酬為1598.2萬元，但其薪酬同比下滑11.27%。位居行業(yè)第二高薪的是中信證券總經(jīng)理，達(dá)到993.54萬元，同比增長(zhǎng)0.37%。和這兩家公司高管薪酬的低增長(zhǎng)，其他頭部券商有的因?yàn)榛鶖?shù)較低，增幅相對(duì)較大。比如中信建投董事長(zhǎng)和總經(jīng)理薪酬分別為480.28萬元和466.61萬元，分別同比增長(zhǎng)36.72%和37.97%。

相比頭部券商核心高管薪酬水平，部分中小券商核心高管的薪酬實(shí)現(xiàn)大幅超越。如第一創(chuàng)業(yè)，其董事長(zhǎng)2020年的薪酬為980.71萬元，而據(jù)記者測(cè)算，同期50家上市券商董事長(zhǎng)的平均薪酬為244.02萬元，僅約為前者的1/4。對(duì)比董事長(zhǎng)薪酬排在前十的頭部券商，即國(guó)信證券、招商證券、中信證券、中信建投、東方財(cái)富和申萬宏源的董事長(zhǎng)薪酬水平，第一創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)薪酬遙遙領(lǐng)先。比如，中信證券董事長(zhǎng)薪酬為491.51萬元，僅約為第一創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)薪酬的1/2。

同樣，第一創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理薪酬也達(dá)到了894.31萬元，同比增長(zhǎng)55.19%，位居總經(jīng)理薪酬排名第四位。

從第一創(chuàng)業(yè)歷年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，其核心高管薪酬確實(shí)是與公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系(見附圖)。但記者注意到，第一創(chuàng)業(yè)2020年的歸母凈利潤(rùn)為8.13億元。其業(yè)績(jī)峰值出現(xiàn)在2015年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.21億元，而其董事長(zhǎng)和總經(jīng)理當(dāng)時(shí)的薪酬分別為436.48萬元和421.28萬元，如今薪酬已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)翻倍。

附圖 第一創(chuàng)業(yè)近五年業(yè)績(jī)表現(xiàn)與董事長(zhǎng)薪酬變化

不僅如此，據(jù)記者測(cè)算，第一創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理薪酬占公司總薪酬的比重為1.05%和0.96%，而同期董事長(zhǎng)薪酬占比超過1%的券商僅有5家，其核心高管薪酬水平顯然“跑贏”行業(yè)。

此外，董事長(zhǎng)薪酬明顯偏高的中小型券商還有國(guó)金證券和華創(chuàng)陽(yáng)安等(見表3)。

表3 董事長(zhǎng)薪酬偏高的中小型券商

(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。)

　　 原標(biāo)題：90%的券商漲薪 部分降薪券商的管理層也“跟漲”