在權益投資“大賽道制”改革中，基金經理的考核體系、投研平臺的業務協同等也需要隨之做出調整。

目前，參照“同賽道”基金表現、納入風格輪動因素，以及拉長考核期限等都是“大賽道制”背景下對考核制度的優化，各家公募也將努力發揮投和研、各細分賽道等發展合力，推動公司投研的一體化進程。

以“大賽道制”優化考核制度

在權益投資“大賽道制”的改革中，如何根據不同賽道的表現進行業績考核，成為各家公募面臨的最實際的問題。據記者統計，有的公司會將風格輪動因素納入考核指標，有的將賽道較窄的基金同類比較，有的會拉長考核期限。

東方基金表示，近五至十年，知名基金經理的組合普遍具備典型的行業屬性，行業離散程度較低，真正貢獻阿爾法收益的只是其中的兩三個行業，而這也是基金經理“能力圈”的體現。“很多基金經理是研究員出身，投資領域多限定在各自的能力圈范圍內。若市場出現板塊或風格輪動，小組的考核確實容易受影響。”有鑒于此，東方基金將市場板塊或風格輪動的該因素納入小組考核中，避免對各個產業分類小組基于全市場排名進行考核。考核中更多地調整各項指標，與同類基金或基準對比，以求達到相對公平的考核結果。

另外，東方基金還在推行股權激勵機制。將核心投研人員的薪酬待遇與其對公司所做貢獻關聯起來，在關注產品長期業績的同時，也對產品的增量和存量規模進行考核，以此保障公司員工的穩定性與積極性。

天弘基金的考核，也會參照基金產品所投行業的整體表現等因素進行綜合評判，不過更重要的還是拉長業績考核期限。天弘基金介紹，從2018年開始，公司推行長期考核期機制，業績以滾動三年的周期來考核，當年業績只占50%。

中信保誠基金透露，“大賽道制”下，公司的考核也有一些變化：一是投研共享，團隊的分享作為KPI的重要考核部分，內部打分，帶來較大貢獻的人得分更高，從考核角度引導內部分享;二是針對較窄賽道的投研人員，更多采取對標考核的方式，與投資方向相關度較高的同類型基金類比，而不是放在全市場進行考核;三是拉長考核周期，給予長期考核更大的權重。

此外，近兩年“風口”上的基金漲幅巨大，細分行業的結構性行情走向極致。針對“風口”上的基金的考核，中信保誠基金表示，首先，公司在選擇賽道時，會盡力挖掘未來很長時間都能持續超越市場的新興產業作為突破口，避免選錯方向;另一方面，“風口”中的細分行業，可能面臨短期行業景氣度變化，或估值過高帶來的大幅調整風險。對于這種產品的考核，最終要基于同類型基金的橫向比較，減輕“賽道型”基金經理的壓力，讓他們能夠更專注在擅長的領域深入挖掘機會。

發揮投研平臺合力

實施“大賽道制”，以“大賽道”為主的投資體系與研究平臺如何融合發展，各細分賽道如何發揮投研平臺的合力，也是各家公募面臨的一大挑戰。

華南一家公募人士向記者透露，實行“大賽道制”符合A股市場這種結構性環境，基金公司可以專注于多個賽道，不錯過市場行情。但該人士坦言，“大賽道制”的模式可能會面臨邊界不太清楚的問題，組織框架會出現混亂。

為了避免各個投研“賽道”各行其是，多家實施“大賽道制”的基金公司在具體執行層面也會更為重視投研體系的融合和共享。

東方基金表示，推行“產業分組制”意在發揮基金經理的主觀能動性，加強投資與研究的交流。

“這一制度旨在幫助研究與投資團隊更好地融合。一方面將基金經理的認知、市場感受傳達給研究員;另一方面，研究輔助投資，為基金經理“薦股”，最終從模擬貢獻度和真實貢獻度來打分考核。

東方基金上述投研人士稱，通過三年多的磨合，東方基金權益團隊對好公司的認知標準已然統一。未來，公司將進一步擴充投研團隊，除了更深度研究行業外，對于專業性強的產業領域需配置更多研究員，覆蓋二級子行業。(中國基金報記者 李樹超)

　　 原標題：發揮投研平臺合力 以“大賽道制”優化考核制度