當今世界正經歷百年未有之大變局，面對這場變局，我國國防實力和經濟實力需同步提升，武器裝備升級換代和智能化武器裝備發展將提速。隨著“十四五”期間武器裝備量、質齊升，國防軍工行業“剛需”優勢已凸顯，未來業績或將持續釋放。

在投入方面，雖然中國軍費支出有所上升，但未來占GDP比重提升空間依舊較大。數據顯示，2021年中國軍費預算為13553億元，同比增速為6.89%，增速較2020年的6.6%略有提升。作為世界第二大經濟體，中國軍費占GDP比重長期保持在2%以下，2020年占比為1.75%，較2019年略微提升了0.02%，與其他世界軍事強國相比，占比明顯偏低。考慮到國防實力與經濟實力仍有較大差距，國防開支占GDP比重仍有較大的提升空間。

國防建設、國產化替代、民用需求的牽引下，國防軍工行業仍能保持高景氣度，持續高速發展。銀河證券分析師李良表示，短期看，首先軍工板塊前期經大幅回撤，估值和業績增速剪刀差有所收斂;其次，建軍百年將至，行業催化劑漸多，市場風險偏好將得到提振，投資窗口有望再度打開。中期看，行業高景氣度有望持續高位運行，訂單+產能擴張驅動行業快速增長可期。長期看，建軍百年奮斗目標近在遲尺，必將加速我軍的現代化進程，行業發展有望迎黃金時代。建議投資者優選賽道，自下而上精選個股。

潛力股精選

中航沈飛(600760)

公司隸屬中航工業集團，2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。公司在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，預計能夠形成穩中有增的產出。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業績兌現的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續擴大。

中航光電(002179)

公司前三季度營收增長28.83%，為近五年年報和三季報營收增速最高水平。參考中報，我們認為除了2020年疫情致低基數外，主要是市場訂單飽滿，公司幾大業務板塊經營狀況良好所致。前三季度毛利率為38.21%，同比大幅提升2.73%，達到歷史最高水平，反映公司規模擴大規模效應的體現。前期公司公告大幅擴產，我們認為隨著防務領域的放量以及非防務領域的盈利能力提升，公司整體毛利率還有望繼續上行。安信證券指出，整體看公司未來將繼續保持高研發投入，但規模效應下其余費用率有望持續改善，疊加毛利率的上行，未來盈利能力還有上升空間。

航發動力(600893)

公司持續聚焦航空發動機主業，主營產品正逐漸由二代機向三代機過度。渦扇發動機方面，WS10“太行”發動機產品已十分成熟，性能與使用壽命較早期均有較大提升，目前已在我國現役戰機中大批量采用，訂單數量處于持續提升階段;新型大涵道比渦扇發動機研發持續推進，下游替換需求亦較為強烈。中信建投證券指出，渦軸發動機方面，公司渦軸發動機用于新型通用直升機，兩機專項中航發株洲航空動力產業園已為后續產品放量提供有力產能支撐。我們預計未來20年我國軍用航空發動機需求約為20000臺，市場空間約為2500億元。

七一二(603712)

公司受益軍民通信業務發展良好，訂單增加，收入利潤均實現穩健增長，其中，軍用領域，考慮到公司在機載超短波通信領域具備核心技術研制能力，且不斷向高附加值系統級產品拓展，受益新型號逐步列裝，預計航空系統級產品將持續為公司貢獻業績增量。安信證券指出，公司是我軍無線通信裝備主要供應商，是業內少數可以實現產品全軍種覆蓋企業。根據招股說明書，軍品占比在80%以上。公司實現傳統領域裝備占有率穩中有升，并通過競標拓展了散射通信、單兵通信、無人通信及大數據應用等新領域，在多領域實現多系統產品新客戶開拓，未來將逐漸成為公司的業績增長點。

標簽： 國防軍工 業績 持續釋放 中航沈飛

　　 原標題：國防軍工業績持續釋放 中航沈飛(600760)稀缺性明顯