新能源萱言

(資料圖)

核心觀點：震蕩  后續平衡推演的難點或落于新疆大廠的生產情況，其復產帶來的累庫預期對價格形成壓制，而利潤的收縮和公司全年生產目標之間出現矛盾，矛盾的解決方式也將影響后市價格判斷，短期硅價或繼續延續震蕩，期間需關注大廠具體生產調整。此外，10月各機構公開的庫存變化存在方向差異，庫存數據參考需更為謹慎。

月差：中性  暫無強驅動

工業硅產量：偏空 上周工業硅產量環比+0.1萬噸至9.85萬噸。

工業硅利潤：中性  上周毛利潤、毛利潤率環比分別-4.81元/噸、-0.05個百分點至126.81元/噸、+1.38%。

場外庫存（百川）：偏多  上周工廠庫存環比-0.04萬噸至26.21萬噸，市場庫存環比+0萬噸至18.30萬噸，場外庫存合計44.51萬噸。

注冊倉單：偏多 截至10月24日，注冊倉單共4.83萬手、24.16萬噸，較10月17日減少1787手、8935噸。

多晶硅利潤：偏空 上周毛利潤及毛利率環比分別+50元/噸、+0.1個百分點至+9157元/噸、+18.10%。

多晶硅產量：偏空  上周多晶硅產量環比-0.05至3.11萬噸。

有機硅利潤：中性  上周毛利潤、毛利潤率環比分別+262.5元/噸、+2.21百分點至-1440.63元/噸、-12.87%。

有機硅產量：偏空  上周DMC產量環比-0.13噸至4.50萬噸。

硅鋁合金開工率：偏多  上周再生鋁合金開工率環比+0個百分點至58.6%，原生鋁合金開工率環比+0.6個百分點至59%。

核心觀點：震蕩  期貨價格依舊維持寬幅震蕩，當前無論是市場傳言的力度，還是基本面邊際變化力度，都暫不具備打破價格區間的能力，后續關注平臺公司成立等實質性措施的落地情況。

月差：中性  驅動暫不明確。

N型硅料價格（SMM）：偏多 上周N型復投料價格環比+0.023至5.298萬元/噸。

多晶硅產量（百川）：偏多 上周多晶硅產量環比-0.05至3.11萬噸。

多晶硅成本（百川）：偏空  多晶硅平均生產成本環比-50元/噸至4.14萬元/噸。

多晶硅庫存（百川）：偏空 上周庫存環比+9530噸至27.30萬噸。

硅片產量（SMM）：偏多 截至10月23日，硅片周產量為14.73GW，環比+0.38GW、+3%。

硅片庫存（SMM）：偏空 截至10月23日，庫存為18.47GW，環比+1.16GW、+7%。

電池片庫存（SMM）：偏空 截至10月20日，國內光伏電池廠庫為7.1GW，環比+0.47GW、+7%。

國內組件庫存（SMM）：偏多 周度庫存方面，截至10月20日，國內組件庫存達33.5GW，周環比-0.7GW、-2%。

平衡&展望

• 上周總結：（1）工業硅：硅價近期延續區間震蕩態勢，關注后續枯水期減產力度。供應端，新疆大廠開爐數周環比增加，同時西南暫未出現大量減產，工業硅總供應依舊充分。需求端，硅料廠開工率趨平，對工業硅需求尚有支撐；有機硅企業基本維持正常生產，該環節整體表現穩定；鋁合金開工率環比窄幅波動，邊際變化有限。（2）多晶硅：平臺公司成立事項推進緩慢，盤面多受市場信息擾動，波動不減。基本面方面近期庫存環比上行，后續枯水期西南減產或緩解一定供應壓力。

• 后期展望：（1）工業硅：后續平衡推演的難點或落于新疆大廠的生產情況，其復產帶來的累庫預期對價格形成壓制，而利潤的收縮和公司全年生產目標之間出現矛盾，矛盾的解決方式也將影響后市價格判斷，短期硅價或繼續延續震蕩，期間需關注大廠具體生產調整。此外，10月各機構公開的庫存變化存在方向差異，庫存數據參考需更為謹慎。（2）多晶硅：期貨價格依舊維持寬幅震蕩，只是當前無論是市場傳言的力度，還是基本面邊際變化力度，都暫不具備打破價格區間的能力，后續關注平臺公司成立等實質性措施的落地情況。

期價延續震蕩

• 上周工業硅期貨價格延續震蕩。主力2601合約開于8860元/噸，收于8920元/噸，周內高點9090元/噸，低點8765元/噸，周漲1.36%。

• 截至10月24日，注冊倉單共4.83萬手、24.16萬噸，較10月17日減少1787手、8935噸。

現貨價格周環比小幅下跌

周產量環比增加（百川盈孚）

• 上周全國開爐數環比微減。其中，內蒙開爐數-2、寧夏開爐數+1。

• 上周工業硅產量環比+0.1萬噸至9.85萬噸。分地區看，新疆地區產量環比+0.12至5.17萬噸，云南、四川產量環比+0、+0萬噸至1.22、1.22萬噸，甘肅、內蒙產量環比分別+0、-0.02萬噸至0.59、1.03萬噸。

主產區產量周環比增加（SMM）

• 截至10月23日，四川、新疆、云南地區周產量環比上周分別-50、+1670、+0噸至2010噸、340330噸、7565噸。

天氣狀況較為穩定

關注北方產區空氣質量情況

場外庫存環比基本持平（百川盈孚）

• 上周工廠庫存環比-0.04萬噸至26.21萬噸，市場庫存環比+0萬噸至18.30萬噸，場外庫存合計44.51萬噸。

平均成本、利潤保持穩定

• 上周硅煤價格周環比下調，其他成本項單價周環比持平。

• 上周工業硅平均生產成本環比+6元/噸至9093.38元/噸，毛利潤、毛利潤率環比分別-4.81元/噸、-0.05個百分點至126.81元/噸、+1.38%。

期貨價格：高位震蕩

• 上周主力PS2601合約開于55300元/噸，收于52305元/噸，周內高點55315/噸，低點52045元/噸，周跌4.64%。

• 截至10月24日，多晶硅注冊倉單達9420手、28260噸，環比10月17日增加810手、2430噸。

現貨價格：硅料價格環比高位上調

• 上周多晶硅報價高位上調，N型復投料價格環比+0.023至5.298萬元/噸，N型致密料價格環+0.025至5.15萬元/噸，N型混包料價格環比+0.025至5.05萬元/噸。N型顆粒硅價格環比+0至5.05萬元/噸。

• 上周硅片價格環比基本持平。N型-183硅片價格環比+0至1.35元/片，N型-210硅片價格環比+0至1.70元/片，N型-210R硅片價格環比+0.01至1.39元/片。

• 上周電池片環比基本持平。上周TOPCon電池片（183mm）價格環比-0.005至0.313元/瓦，TOPCon電池片（210mm）價格環比+0至0.315元/瓦。

• 上周組件價格周環比漲跌互現。上周TOPCon組件（210mm，分布式）均價環比+0至0.683元/瓦，Topcon組件（210R，分布式）均價環比-0.002至0.679元/瓦，N型組件（210mm，集中式）均價環比+0.006至0.68元/瓦。

現貨價格：硅料價格環比高位上調

多晶硅：庫存環比增加

• 上周多晶硅產量環比-0.05至3.11萬噸；庫存環比+9530噸至27.30萬噸。

• 上周多晶硅平均生產成本環比-50元/噸至4.14萬元/噸，毛利潤及毛利率環比分別+50元/噸、+0.1個百分點至+9157元/噸、+18.10%。

數據來源：百川盈孚；紫金天風期貨研究所

多晶硅：開工率暫穩

• 即將切入枯水期、西南電價預計將有上調，關注大廠西南地區產能的季節性減產情況。

硅片：10月排產環比下調

• 截至10月23日，硅片周產量為14.73GW，環比+0.38GW、+3%；庫存為18.47GW，環比+1.16GW、+7%。

• 據SMM，10月排產環比下調，預計9月硅片產量達55.68GW，環比-3.37GW、-6%，同比+9.51GW、+21%。

電池片：10月產出環比小幅下調

• 截至10月20日，國內光伏電池廠庫為7.1GW，環比+0.47GW、+7%。

• 10月電池排產預計環比小幅下調，10月總排產或達59.6GW，環比-1%；分技術來看，PERC、BC、HJT、Topcon電池排產環比分別+0.06、+0.06、+0.46、-1.03GW至1.79、3.38、1.1、52.38GW。

組件：10月排產預計環比微減

• 月度排產方面，預計10月排產達48.31GW，環比-3%。

• 周度庫存方面，截至10月20日，國內組件庫存達33.5GW，周環比-0.7GW、-2%。

成本窄幅波動

• 據百川周度數據，上周DMC平均生產成本環比-362.5至12634.38元/噸，毛利潤、毛利潤率環比分別+262.5元/噸、+2.21百分點至-1440.63元/噸、-12.87%。

• 據SMM月度數據，9月DMC行業平均成本為10550.67元/噸，環比+53.59元/噸，平均利潤為274.33元/噸，環比-198.59元/噸。咨詢機構間的成本差異或由于固定成本的計價不同。

開工率環比小幅下降

• 上周DMC產量環比-0.13噸至4.63萬噸，DMC庫存環比-0.011噸至4.18萬噸，環比-2.6%。

• 行業周度開工率環比-2.0個百分點至70.0%。

開工率窄幅波動

• 上周再生鋁合金開工率環比+0個百分點至58.6%，原生鋁合金開工率環比+0.6個百分點至59%。

作者：陳琳萱

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標簽：

　　 原標題：工業硅&多晶硅：仍有顧慮