據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周滬深兩市及北交所IPO方面，共有9家公司上會(huì)，7家公司審核獲通過(guò),過(guò)會(huì)率達(dá)到77%。其中備受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的電旗通訊上會(huì)被否，亞科科技則被取消審核。本周將有13家公司接受首發(fā)上會(huì)審核，上會(huì)公司數(shù)量較前一周增加。本期，金融投資報(bào)對(duì)本周上會(huì)的部分“問(wèn)題”企業(yè)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)。

福元醫(yī)藥 推廣費(fèi)或存貓膩

北京福元醫(yī)藥股份有限公司(簡(jiǎn)稱：福元醫(yī)藥)主要從事藥品制劑及醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品品類豐富。

福元醫(yī)藥2018年-2021年上半年銷售費(fèi)用分別為10.06億元、12.97 億元、12.37 億元、5.97元，其中市場(chǎng)推廣費(fèi)分別高達(dá)7.4億元、10億元、9.96億元、4.72億元，占銷售費(fèi)用比重在80%左右。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑指出，過(guò)高的市場(chǎng)推廣費(fèi)中或存在貓膩。在近幾年IPO被否的藥業(yè)中，其中“是否存在商業(yè)賄賂”成為上市“絆腳石”。市場(chǎng)推廣費(fèi)占比過(guò)高，或存在對(duì)相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等形式的“商業(yè)賄賂”的可能。

福元醫(yī)藥在招股書(shū)中指出，近年來(lái)一些財(cái)力雄厚的集團(tuán)紛紛投資醫(yī)藥行業(yè)，與現(xiàn)有醫(yī)藥企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。公司為應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并積極響應(yīng)國(guó)家政策的號(hào)召，欲加大公司的基礎(chǔ)研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

面對(duì)大企業(yè)的沖擊，加大研發(fā)投入保證企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是福元醫(yī)藥的主要應(yīng)對(duì)之策。但從公司實(shí)際投入來(lái)看，卻和書(shū)面表態(tài)大相徑庭。2018年-2021年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.42億元、1.71億元、1.4億元、0.8億元。可見(jiàn)，在2019年公司加大研發(fā)投入后，2020年便出現(xiàn)明顯下滑，占營(yíng)業(yè)收入的比重也下降了 1.51 個(gè)百分點(diǎn)。明顯降速的研發(fā)投入是否會(huì)讓公司在行業(yè)中逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，還有待觀察。

華寶新能 研發(fā)投入未達(dá)標(biāo)

深圳市華寶新能源股份有限公司(簡(jiǎn)稱：華寶新能)致力于鋰電池儲(chǔ)能類產(chǎn)品及其配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，依托“Jackery”和“電小二”兩大品牌布局境內(nèi)外市場(chǎng)，通過(guò)線上、線下相結(jié)合的模式，實(shí)現(xiàn)全球多個(gè)國(guó)家銷售。

作為高新技術(shù)企業(yè)，寶新能源按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅，并享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等稅收優(yōu)惠政策。2019年-2021年，公司稅收優(yōu)惠合計(jì)金額分別為615.23 萬(wàn)元、4187.52 萬(wàn)元和5960.92 萬(wàn)元，對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)總額影響比例分別為16.17%、15.13%和18.92%。

接近兩成的利潤(rùn)來(lái)自稅收優(yōu)惠，寶新能源對(duì)稅收優(yōu)惠存在一定程度的依賴。然而，公司研發(fā)投入占比明顯不及政策紅線，如未來(lái)不能繼續(xù)取得高新企業(yè)認(rèn)證，將對(duì)公司利潤(rùn)形成明顯負(fù)面影響。從2019年-2021年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重來(lái)看，分別為2.83%、2.19%、2.79%，均低于3%的高新企業(yè)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)線。值得一提的是，同行研發(fā)投入占比平均值在5%左右，相比之下公司研發(fā)投入力度嚴(yán)重低于同行平均水平。

華寶新能在低基數(shù)背景下業(yè)績(jī)出現(xiàn)多年幾何式增長(zhǎng)，但隨著業(yè)績(jī)規(guī)模的擴(kuò)大，高增長(zhǎng)明顯降速，2022 年一季度業(yè)績(jī)“翻車”，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

值得一提的是，經(jīng)歷業(yè)績(jī)大幅降速的華寶新能進(jìn)入增收不增利的階段。公司預(yù)計(jì)2022 年 1-3 月 營(yíng) 業(yè) 收 入 為50400萬(wàn)元-61600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.21%-53.04%;預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為6120萬(wàn)元-7480萬(wàn)元，同比下降9.07%-25.60%。

捷邦精密 客戶集中藏風(fēng)險(xiǎn)

捷邦精密科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：捷邦精密)產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板電腦、筆記本電腦、一體機(jī)電腦、智能家居、3D打印、無(wú)人機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域。

在此次IPO中，募投項(xiàng)目之一的高精密電子功能結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，捷邦精密擬使用募集資金占到總募資金的64%。作為最重要的募投項(xiàng)目，公司表示，該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，可有效擴(kuò)充傳統(tǒng)精密功能件、柔性復(fù)合精密功能件和金屬精密功能結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品產(chǎn)能。

但從業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)來(lái)看，捷邦精密銷量經(jīng)過(guò)快速增長(zhǎng)階段后已明顯放緩。同時(shí)，產(chǎn)能利用率沒(méi)有飽和，大幅擴(kuò)產(chǎn)恐將出現(xiàn)更多閑置產(chǎn)能。在現(xiàn)有產(chǎn)能還存在明顯閑置的背景下，募投項(xiàng)目大幅擴(kuò)產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)有效銷售將是未知數(shù)。

2018年-2020年，捷邦科技向前五大客戶合計(jì)銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比 例 分 別 為 84.05% 、 80.01% 和81.03%，其中對(duì)第一大客戶富士康的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為35.58%、36.85%和39.52%，客戶集中度較高。

從終端品牌廠商來(lái)看，捷邦科技大部分產(chǎn)品應(yīng)用于蘋(píng)果的平板電腦和筆記本電腦等產(chǎn)品，產(chǎn)品中最終應(yīng)用于蘋(píng)果產(chǎn)品的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比 例 分 別 為 85.22% 、 77.95% 和81.27%，下游品牌廠商集中度高。由于公司的精密功能件和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋(píng)果終端產(chǎn)品的比重較高，如果未來(lái)公司被蘋(píng)果取消供應(yīng)商資格，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生重大不利影響。

電生理科 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“打架”

上海微創(chuàng)電生理醫(yī)療科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：)專注于電生理介入診療與消融治療領(lǐng)域創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于提供具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的“以精準(zhǔn)介入導(dǎo)航為核心的診斷及消融治療一體化解決方案”。

2019年-2021年，電生理科營(yíng)業(yè)收入分別為1.17億元、1.41億元、1.9億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為-1512萬(wàn)元、574萬(wàn)元、-1197萬(wàn)元。同期，公司確認(rèn)為當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為924萬(wàn)元、1228.78萬(wàn)元、1598萬(wàn)元。扣非后，公司凈利潤(rùn)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損。有分析指出，公司對(duì)政府補(bǔ)助存在嚴(yán)重的依賴性，艱難的扭虧也在政府大額補(bǔ)助下實(shí)現(xiàn)。

在我國(guó)電生理及血管介入醫(yī)療器械行業(yè)，外資品牌仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，在巨大的外資品牌壓力下，電生理科能否突圍還是未知數(shù)。在市占率存在較大差距背景下，電生理科發(fā)展空間也將受限。

電生理科在完成三輪問(wèn)詢后，最終上會(huì)稿中的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和之前招股書(shū)中的有出入，調(diào)節(jié)痕跡明顯。有分析指出，電生理科上會(huì)稿顯示，公司2019年、2020年、2021年同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1512.89萬(wàn)元、574.19萬(wàn)元、-1197.43萬(wàn)元;扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2514.02 萬(wàn)元、-1597.55萬(wàn)元、-2962.59萬(wàn)元。而在之前發(fā)布的招股書(shū)中，2020年凈利潤(rùn)為685.81萬(wàn)元，同期扣非后凈利潤(rùn)為-1485.93萬(wàn)元。簡(jiǎn)單對(duì)比發(fā)現(xiàn)，不管是 2020 年的凈利潤(rùn)，還是扣非凈利潤(rùn)在兩個(gè)文件中均有差異。(本報(bào)記者 林珂)

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