美利信值得申購嗎?美利信目標價是多少?

美利信301307

發行價：32.34

發行PE：86.89

發行規模5300萬股，募資約17億，發行后總市值約68億。

主營：通信領域和汽車領域鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售。

通信領域產品主要為 4G、5G 通信基站機體和屏蔽蓋等結構件，汽車領域產品主要包括傳統汽車的發動機系統、傳動系統、轉向系統和車身系統以及新能源汽車的電驅動系統、車身系統和電控系統的鋁合金精密壓鑄件。

發行人下游是華為、愛立信、比亞迪等高端客戶，已建立長期的合作，近年因為行業的高速成長，發行人的業務也是發展迅速，但整體毛利不高，說明公司吃的是行業紅利，而非產品的核心技術。而隨著新能源車的逐步放緩增長，以及5G基站的普及，未來的高速增長不可期，預計明后年增速將逐步下滑。22年估值在34倍左右，處于合理范疇之內，結合23年情況，整體處于中性估值水平，發行人所處行業屬熱門板塊，破發概率偏低，預計獲利幅度在20%上下，整體可申購。

美利信綜合評估：

公司汽車領域客戶主要為特斯拉、神龍汽車、吉利控股、蒂森克虜伯等國內外知名汽車整車廠或汽車零部件廠商，在汽車鋁合金精密壓鑄件領域具備較強競爭力;在通信領域，擁有華為和愛立信這樣的大客戶。總體上客戶優質。

隱憂是，資產負債率相對較高，2019年-2021年及2022上半年，負債率分別為75.29%、58.64%、60.80%和64.27%，財務費用負擔較重;毛利率低于同行;5G基站結構件產品售價持續下滑，汽車零部件毛利率遠低于行業公司均值，新能源汽車零部件產品售價持續走低，整體盈利能力堪憂;公司通信領域終端客戶主要為華為和愛立信兩家通信主設備商，客戶強勢，公司沒有議價能力，且應收賬款高企，流動性緊張。

鑒于公司擁有5G概念、新能源汽車概念、汽車輕量化概念、通信概念、華為概念等多重概念，概念豐富，同時產品進入知名企業供應商供應鏈，說明產品有一定競爭力，因此，上市首日可能會有溢價，但需要警惕的是，公司通信基站業務和汽車模具業務二者都因為行業不景氣，缺乏成長后勁，高應收賬款也讓公司存在業績爆雷隱患。

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