中間業(yè)務(wù)收入占比方面，交通銀行的非息收入占比高達38.72%，招商銀行僅為30.39%。(見圖5)

圖5 交通銀行和招商銀行非息收入占比

但這并不能表示交通銀行的中收數(shù)據(jù)相比招商銀行更為出色。原因是交通銀行非息收入中來自租賃等業(yè)務(wù)方面的收入貢獻了很大一部分，2020年這一數(shù)據(jù)為164.6億元，占全部非息收入的比重約為17%。換言之，交通銀行的非息收入成色不足。

此外，從最能反映非息業(yè)務(wù)質(zhì)量的傭金及手續(xù)費來看，交通銀行全面落后。2020年，招商銀行傭金及手續(xù)費收入795億元，營收占比27.36%;交通銀行僅為451億元，占比18.31%。

過去五年，招商銀行傭金及手續(xù)費業(yè)務(wù)占比總體維持在28%上下的水平，交通銀行僅為19%。

正是中收業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)方面存在的問題，市場投資者對于交通銀行的業(yè)績表現(xiàn)并不那么看好。

指標(biāo)五，計息負債成本的比較

前述比較了交通銀行與招商銀行凈息差數(shù)據(jù)，交通銀行總體較大幅度落后。從業(yè)績貢獻的角度，這一結(jié)果的出現(xiàn)，源于負債端成本與資產(chǎn)端收益率的不同。

負債端，尤其存款決定一家銀行的資金成本高低。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，交通銀行的存款成本整體上較大幅度高于招商銀行。以2020年為例，交通銀行存款成本率2.2%，招商銀行僅為1.55%，前者較后者高出65個BP。(見圖6)

圖6 交通銀行和招商銀行的存款成本率

交通銀行較高的存款成本，很可能反映了其客戶結(jié)構(gòu)的深層矛盾問題。從存款與計息負債的占比來看，招商銀行這一比重高于交通銀行，且較為穩(wěn)定;交通銀行呈現(xiàn)一定的起伏，低位的2016年至2017年，僅為65%，最近兩年有所回升，2020年為73%，但是仍低于招商銀行的76%。

在靠規(guī)模獲取利差的經(jīng)營環(huán)境下，幾個BP的差距帶來的就是利潤高低的差異。

指標(biāo)六，生息資產(chǎn)收益率的比較

生息資產(chǎn)收益率方面，交通銀行與招商銀行的落后差距呈現(xiàn)加大趨勢。2015年，交通銀行生息資產(chǎn)收益率4.63%，招商銀行為4.72%，交通銀行落后9個BP。五年以后的2020年，交通銀行生息資產(chǎn)收益率為3.77%，招商銀行為4.13%，交通銀行落后36個BP。(見表1)

表1 交通銀行和招商銀行生息資產(chǎn)收益率比較

二者生息資產(chǎn)收益率的巨大差距，主要是因為信貸資產(chǎn)收益率的差異引發(fā)。以2020年為例，交通銀行信貸資產(chǎn)收益率4.55%，招商銀行為4.89%。兩家銀行在信貸資產(chǎn)收益率方面的差距則是信貸結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的。招商銀行更高的零售貸款占比導(dǎo)致了其更好的資產(chǎn)端收益率表現(xiàn)。

指標(biāo)七，不良貸款率的比較

商業(yè)銀行作為經(jīng)營風(fēng)險的金融機構(gòu)，不良率的高低，影響一家銀行盈利能力和核心競爭力。不良率高，往往意味著這家銀行的風(fēng)險管理水平備受挑戰(zhàn)，且不良率的高企，最終會因為壞賬的核銷或者資產(chǎn)減值的損失導(dǎo)致對公司利潤的蠶食。

就不良率來說，交通銀行也是顯著落后的。2015年，交通銀行不良率為1.51%，招商銀行為1.68%，但是五年以后，形勢就發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。2020年，交通銀行的不良率依然維持在1.67%的高位，但是招商銀行已經(jīng)輕裝上陣了，不良率僅為1.07%，低于交通銀行61個BP。(見表2)

表2 交通銀行和招商銀行不良貸款率比較

不難發(fā)現(xiàn)，相比招商銀行，交通銀行是更高的不良率，更低的凈息差;凈息差的背后則是兩家銀行不同的客戶結(jié)構(gòu)驅(qū)動的負債成本和資產(chǎn)端收益率的差異。再加上規(guī)模發(fā)展方面速度不同，交通銀行與招商銀行二者在盈利能力方面的呈現(xiàn)出巨大的差距。這樣的差距，導(dǎo)致了兩家銀行在市值水平上的差異。(見圖7)

圖7 交通銀行和招商銀行市凈率表現(xiàn)

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