8月11日，煤炭板塊大漲，晉控煤業(yè)兩連板，神火股份(疊加鋁)、盤江股份、潞安環(huán)能等多股漲停。

催化上，一方面，煤炭相關(guān)期貨主力連創(chuàng)新高，另一方面，據(jù)發(fā)改委消息，全國煤炭產(chǎn)量明顯增加，晉陜蒙煤炭日產(chǎn)量環(huán)比7月同期增加近80萬噸。此外，國泰君安表示煤炭行業(yè)“一二級倒掛嚴重，煤炭資產(chǎn)亟待重估”。

內(nèi)外盤煤價持續(xù)走高

8月11日，大商所焦炭主力合約漲超3%，盤中最高觸及3148元/噸，連續(xù)第三個交易日刷新歷史新高。

外盤方面，8月10日，IPE理查德灣期貨煤炭收報136.4美元/噸，價格同樣刷新了有記錄以來的新高。

信達證券表示，雖然月初煤管票較為充足，但受安監(jiān)、環(huán)保、暴雨天氣及疫情防控等因素影響，上游產(chǎn)運受限，主產(chǎn)地煤炭供需格局持續(xù)收緊，支撐煤價高位運行。

限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力

信達證券認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振階段。

其中從供給面上看，“十三五”期間“保供應(yīng)”政策導(dǎo)向下核增/核準產(chǎn)能釋放在2019年達峰，2020年開始明顯收斂，而晉陜蒙新以外省區(qū)資源枯竭和產(chǎn)能退出加速，全國煤炭產(chǎn)量增量將在2021年繼續(xù)趨勢性收窄，且區(qū)域結(jié)構(gòu)性矛盾尤甚。

中長期看，行業(yè)進入門檻明顯抬高，同時大型煤炭集團受制于財務(wù)負擔和“雙碳”目標下的轉(zhuǎn)型述求，新建煤礦的意愿和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態(tài)勢，并逐步加速。

信達指出，“十四五”期間煤炭消費仍將有年均4000萬噸以上的增量，煤炭供給或難響應(yīng)需求增長。

國泰君安稱煤炭資產(chǎn)亟待重估

7月28日，山西省政府召開省屬國企加速證券化工作會議，要求“在全省推進資產(chǎn)證券化的過程中，省屬國企要帶好頭。

國泰君安指出，2021年資產(chǎn)證券化是煤炭國企改革的重要方向，而資產(chǎn)證券化是國企改革的下半場，注入空間巨大。例如山西焦煤之于山西焦煤集團、晉控煤業(yè)之于晉能控股集團、兗州煤業(yè)之于山東能源集團，其股東煤炭產(chǎn)能證券化率分別僅為17.4%、8.1%、37.9%。

此外，國泰君安還表示行業(yè)一二級市場倒掛嚴重，煤炭資產(chǎn)亟待重估。其舉例稱而A 股煤炭公司報表中的“無形資產(chǎn)-采礦權(quán)”賬面成本多為上市之初的入賬成本普遍約2 元/噸，真實價值明顯被低估。而8月4日鄂爾多斯收購煤礦噸可采儲量對價為23.5元。

此外，碳中和背景下，煤礦稀缺性凸顯，行業(yè)資本支出高點在2012 年就已出現(xiàn)，碳中和大方向下行業(yè)整體投資趨緩、資本開支逐漸下行，2021 年至今發(fā)改委能源局僅新批1740 萬噸產(chǎn)能。7月31 日新華社發(fā)表堅決糾正運動式“減碳”，科學(xué)減碳的背景下，煤炭消費還將長期處在主導(dǎo)地位，新批產(chǎn)能的稀缺性將推動資產(chǎn)價格抬升。

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