從2017年底的試點到2021年的爆發，從試用到真香，四年的時間，券結模式逐漸成熟且受到業內認可。爆發之下，越來越多的券商入局，積極搶食“蛋糕”。

券結模式迎來爆發之年

券商積極搶食“蛋糕”

今年以來，券結模式基金產品發行迎來爆發期。據不完全統計，截至目前，今年已有近80只新發行產品采用券結模式，不僅發行數量超越去年，發行規模也已超千億元。

隨著券商結算模式大爆發，券商也在積極搶食“蛋糕”。

國泰君安證券是行業首批參與券結業務試點的券商之一，公司擔任經紀商的博道啟航基金亦是同批中募集規模最大的券結產品。目前，公司已繼續著手加強券結模式公募產品的銷售工作。此外，2018年，國金證券與博道基金達成合作，之后率先發行了公司首只券結模式基金—博道中證500指數增強基金，自此開始了在券結模式基金的快速布局，之后與中信建投基金、工銀瑞信基金、招商基金等頭部基金公司發行了券結產品。

自券結模式試點推出以來，興業證券已首批布局參與相關業務，目前已同市場多家新老基金公司開展券結基金代銷及交易結算合作。從行業數據來看，今年以來，公司結算規模市場占比20%，業務規模位居行業前列。

聯儲證券在2021年初專門從財富業務相關部門、IT部門等抽調核心成員成立了券商結算業務推進工作小組。根據券結模式業務性質諸多不同點，在系統改造、業務制度、操作流程等方面均進行了規劃和布局。為了保證結算所覆蓋的開戶、交易、資金劃轉等風控條線能有效運行，公司加強了整個流程的監控和測試力度。

第一創業運營管理部負責人孫蕤告訴記者，2018年，公司為券結模式組建了專門的部門和團隊，并完成了獨立的機構柜臺及相關業務系統的建設。2019年，公司首只公募基金券結模式產品上線。目前，公司已開展合作的公募基金共2家，有合作意向的公募基金3家，機構柜臺存續產品二十余只。

值得注意的是，隨著業務模式的逐漸成熟，已有越來越多的管理人開始發行券結模式產品。如何更多的分羹券結“藍海”，各家券商也是使出了渾身解數。

興業證券相關人士告訴記者，未來公司將進一步擴大券結產品的合作深度和廣度，具體來看，目前公司正在醞釀針對券結模式推出專門的產品系列，針對基金產品首發、持營以及存量產品券結模式切換進行合作，以進一步推動券結模式產品的發展。

“我們正在打造‘金安’品牌，通過券結基金這一獨特模式，與優秀的管理人及基金經理合作，打造優質產品并推動財富管理業務的持續發展”，國金證券相關負責人表示，公司也在全力拓展券結模式基金的產品線，滿足客戶多元化資產配置需求。

財富管理業務快速發展

是主要推動因素

從2017年底的試點到2021年的爆發，從試用到“真香”，券結模式的發展和券商財富管理業務的起步到爆發，在時間上不謀而合。

“券商在財富管理行業的快速發展推動了券結模式的爆發式發展”，興業證券相關人士表示，近年來，券商紛紛發力財富管理轉型，基金產品代銷規?？焖偬嵘?，也使得基金公司更加重視券商銷售渠道的合作潛力，紛紛開拓券結模式合作領域。

“公募基金首先看中券商的銷售能力，有利于促進‘散戶機構化’。因為采用‘券結模式’的產品，在銷售過程中券商就和基金公司的利益深度綁定，券商往往會在首發期內傾盡所有來保證基金的銷量，采取如單獨考核、總部下任務、同檔期排他式重點代銷等，因此盡管在行情低迷時，也能有非?？捎^的銷量”，聯儲證券總裁助理兼財富管理部總經理孫艷芳告訴記者，其次，得益于券商財富管理轉型的快速發展，能夠擴大基金產品投資范圍。

國泰君安證券相關人士表示，券結模式實質上為產品定制銷售模式，證券公司、托管銀行、基金公司分工協助、合作共贏的一種模式。在其看來，多方的業務需求和精誠合作或是該業務階段性爆發的原因。

“近年券商財富管理轉型提速，采用券結模式對各方業務發展均助力明顯，另一方面，券結模式的優勢也吸引了更多基金公司采用券結模式與券商合作交易結算與托管業務。”孫蕤表示。

在采訪中，多家公司提到了券結模式的優勢，這些優勢也為券結模式的快速發展打下了非常扎實的基礎。

上述國金證券相關負責人表示，該模式的優勢在于可以更好地滿足客戶需求，在挖掘客戶需求的前提下，尋找合適的優秀管理人和基金經理，在產品創設的過程中，可以帶著客戶需求與管理人進行深入溝通，再與客戶進行較為精準的適配。此外，在券結模式基金的投資過程中，券商投研團隊可以向基金管理人團隊提供更深入的投研服務等。

在孫艷芳看來，由于券商與基金公司利益高度一致，因此券商整體的分支銷售激勵及營銷政策都會向其傾斜，以期能夠有更好的銷售情況;此外，由于結算模式的特殊性，使得券商對于基金公司的交易行為的監控也將更加精準，尤其是日交易額、頭寸和持倉等;更重要的是，因為券商結算模式不涉及最低備付金、結算保證金的繳納，所以可以提高整個環節的資金利用效率。

不過，券結模式也有一定的劣勢，在采訪中，多家券商表示，目前該模式的劣勢主要集中傳輸效率和資金交收等問題上。(中國基金報記者 章子林)

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