在當前階段，海天味業若提價5%，可能對其產銷率產生影響。如在2010年底醬油產品提價約4%之后，海天味業2011年的產銷率為95.60%，比前一年的99.62%下降了4.02個百分點。

更重要的是，《紅周刊》記者注意到，海天味業近兩年一直在“清庫存”。數據顯示，去年海天味業醬油、調味醬和蠔油三大主營產品的生產量分別為237.92萬噸、29.27萬噸和84.26萬噸，而公司同期的銷售量分別為245.32萬噸、29.43萬噸和86.25萬噸，均明顯高于前者。截至去年底，這三大產品的庫存量仍分別有10.29萬噸、1.67萬噸和3.87萬噸，雖然都比之前一年的庫存水平有顯著下降，但也只是回落到2018年的水平。

而且，海天味業即使在產銷率不變的情況下提價5%，對公司的業績提振也不會太明顯。因為這5%即便完全轉換為海天味業的業績增速，其整體業績增速可能還是無法達到10%。

業績承壓格局未變

《紅周刊》記者進一步梳理發現，海天味業全年業績高增長壓力較大。數據顯示，在成本端，去年上半年黃豆的平均價格為4435.49元/噸，今年同期為5300.85元/噸，同比增長19.51%。今年下半年以來，雖然黃豆價格增長有所回落，但仍高達5236.60元/噸，相較去年同期的4906.24元/噸增長6.73%。

據悉，醬油發酵的工藝主要分為傳統的低鹽固態發酵和高鹽稀態發酵兩種，其中低鹽固態發酵的周期一般在2~3周，高鹽稀態發酵一般在4~6個月，海天味業采用的正是后者。而黃豆價格在今年3月創下了目前年內最高的紀錄，且至今維持在高位運行，這將給海天味業的采購成本控制帶來壓力。之前在2019年，因為原材料長期維持在高位，海天當年直接材料整體成本同比增長18.72%，今年的情況與2019年較為接近，海天味業今年下半年的成本壓力預計比上半年還要大。

在銷售端，有研究表明，調味品的需求主要來自B端餐飲行業，但目前國內餐飲行業仍未完全恢復至2019年的水平。如國家統計局數據顯示，今年8月的餐飲收入同比下滑4.5%，相比2019年下滑10.40%，若僅以8月的數據來看，調味品今年下半年的市場需求可能不及今年上半年(見圖2)。

需要注意的是，多家調味品企業仍在推進擴產計劃。據《紅周刊》記者統計，去年海天味業三大產品的生產量是351.45萬噸，公司計劃在未來再次釋放超過100萬噸以上的調味品產能，產能提升約28.45%。中炬高新擬將中山基地產能從31.43萬噸提升至58.43萬噸，同時還拋出了陽西美味鮮食品有限公司300萬噸調味品擴產項目。這意味著，中炬高新未來整體產能將是現有的69.73萬噸年產能的4倍以上。這些擴產計劃意味著，調味品行業未來的競爭將加劇。

按照海天味業去年年報的經營目標，即今年營業總收入達到264.4億元、利潤達到75.6億元，預計將“落空”，因為即便海天味業下半年營收和凈利潤與上半年保持一致，全年也僅為247億元和67億元。另外，2017年-2020年，海天味業的業績目標僅有去年達成。

(本文已刊發于10月2日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)

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　　 原標題：提振效果有限 海天是否提價仍“模糊”