2021年，醫藥板塊經歷了先揚后抑、逐步平穩的過程，全年表現弱于同期大盤。CXO、化學原料藥等高景氣度賽道相對強勢，“疫情受益股”和“集采受損股”則全年承壓。可以看到，目前醫藥行業各子板塊估值均處于歷史平均水平以下，伴隨醫院診療活動相關的板塊業績修復，2022年醫藥行業各板塊均具備估值修復可能性。

展望2022年，財信證券分析師鄒建軍表示，經過前期調整，醫藥生物板塊整體估值回落至較低水平，基金持倉降至低位，配置性價比逐步顯現;藥品集采、醫保談判呈現常態化，機制設計更加成熟，價格降幅趨向相對溫和，DRG支付、醫療服務價格等重點改革政策、行動計劃相繼頒布，行業政策更加明朗化，預計來自政策的擾動性會減小;老齡化、創新化、國際化、國產化等持續推動行業穩健發展，行業基本面依然向好。

對于醫藥板塊行業，業內多家機構表示在經過充分震蕩后低起點或有較好表現。鄒建軍在研究報告中維持醫藥生物板塊“領先大市”評級。政策免疫性、高成長性始終是醫藥生物投資的重要考量，我們認為2022年的投資策略是順應醫藥政策改革趨勢，聚焦高成長賽道，精選優質個股。建議投資者關注恒瑞醫藥、貝達藥業、君實生物、藥明康德、康龍化成、愛爾眼科、通策醫療、國際醫學、金域醫學等。

潛力股精選

恒瑞醫藥(600276)

公司在腫瘤領域有豐富的布局，未來CS1002和卡瑞利珠單抗的聯合療法能夠在更多適應癥上做出有效數據，惠及更多患者。國金證券指出，醫藥創新板塊預期逐漸回暖，看好創新藥板塊，特別是頭部企業的投資機遇。預計醫保政策趨勢邊際回暖，騰籠換鳥效果初顯;臨床研發導向方面，CDE公布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，利好頭部創新藥企;同時國產創新藥出海未來可期。CTLA-4單抗是公司2021年引進的第四個腫瘤藥物，表明了公司持續加碼自有管線研發投入的同時，在合作引進上也加大力度，看好股市在創新藥轉型道路上的加速前進。

貝達藥業(300558)

公司重要品種進入臨床后期以及多項新增進入臨床的研發項目，因此研發費用率略有上升，從2020年同期的17.7%上升到2021年的21.2%。2021年公司無大資金非經常性損益項目，因此三季報利潤同比下降，但扣非凈利潤實現21.1%的增長，業務經營穩健。西南證券指出，公司目前在研17個品種，包括三項BLA/NDA，2項Ⅱ/Ⅲ期，2項Ⅱ期。從獲批上市的進度來看，三代EGFR抑制劑貝福替尼、恩莎替尼一線用藥有望在2022年獲批上市，此后幾年每年均有新品種/新適應癥上市，奠定公司業績增長基礎。

藥明康德(603259)

公司業務的選擇和拓展的節奏順應了創新藥業務發展以及產業轉移的趨勢。公司有較多的技術平臺或先進設備為國內第一個建立或引進，在國內建立了先發優勢，臨床前業務感知訂單的能力使其在新業務產能的布局方面贏得先機。可以看到，公司作為國內CRO領軍企業，全產業鏈、客戶資源、質量效率等優勢明顯。展望未來，中國區實驗室服務業務及CMO、CDMO業務收入預計均將保持穩定較快增長，同時公司積極發展潛力業務，一體化服務平臺、臨床CRO、細胞和基因治療CDMO等業務均將成為新的增長點，為公司未來業績增長提供彈性。

康龍化成(300759)

公司已搭建藥物發現、臨床前及臨床開發全流程的研發生產服務體系，實現一體化的CXO平臺。東吳證券指出，截至2021年上半年，公司引入超400家新客戶，為全球前20大制藥企業在內的客戶提供服務，獲取新客的同時，老客戶粘性不斷加強。一體化平臺效應加持下，公司通過產能擴大助力收入規模提升。天津工廠三期部分已于2021年一季度投產，紹興工廠增加600平方米化學反應釜容量;杭州灣基地12萬平米實驗室基本建設完成，4.2萬平米已開始建設，同時近7萬平米大分子基地公司預計2023年上半年開始承接大分子GMP生產。

標簽： 醫藥 估值 修復預期 恒瑞醫藥

　　 原標題：醫藥存估值修復預期 恒瑞醫藥(600276)將惠及更多患者