隨著我國疫情防控趨于穩定、集采降價靴子落地和中藥材漲價潮啟動，中藥板塊的觸底反彈便在2021年開始兌現。整體來看，這一輪中藥板塊的上漲來源于業績邊際改善邏輯下的估值修復，中藥產業鏈產品的漲價強化了業績改善的預期和盈利能力的提升。

二級市場走勢來看，中藥板塊表現明顯強于大盤背后，行情持續性如何備受業內關注。對此，首創證券分析師李志新表示，在中藥傳承創新、支付、提價和帶量集采等方面，行情持續性存在較強基礎。其一，中藥評審制度改革和注冊分類優化，奠定中藥經典名方、驗方、民族藥大發展元年，2021年，國家藥監局緊急批準3款抗新冠病毒中藥新藥，同時批準了益腎養心安神片等8款中藥新藥上市申請，數量為近5年來獲批中藥新藥最多。其二，支付政策利好中醫藥大發展，近期國家中醫藥管理局和國家醫保局聯合發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，在支付端增加醫保支持中醫藥傳承和發展;其三，受上游中藥材漲價因素，中藥是少數具備漲價基礎的醫藥產品，受原材料價格上漲，目前已有多家中藥企業陸續宣布部分產品漲價;其四，中藥帶量采購中成藥集采落地相對溫和，中藥獨家品種數量較多，競爭相對溫和。

值得一提的是，對于中藥OTC產品提價或不具備持續性的觀點市場中一直有擔心的聲音，尤其是普通的品牌中成藥OTC。對于提價持續性的問題，國海證券分析師周小剛分析指出，在上游中藥材持續漲價、零售藥店追求毛利背景下，中藥OTC提價可持續。一方面，根據中藥材天地網數據，中藥材價格綜合200指數自2019年初見底以來，2020年初、2021年初、2022 年 初 分 別 相 比 上 年 同 期 增 長5.23%、9.09%、10.77%，呈逐年加速增長趨勢。我們認為，隨著人工等成本的上升，中藥材價格上漲趨勢有望持續。另一方面，隨著國家對化藥集采的持續推進，零售藥店銷售化藥品單價或趨于下行。為了維持整體利潤率水平，零售藥店亦樂見部分品牌力強、市場份額高的中藥OTC品種提價。根據我們的調研，中藥OTC的品單價在部分連鎖藥店近年來復合增長約5%-8%，直接驗證了中藥OTC持續提價的行業事實。

在一致的漲價預期之下，中藥板塊被行業分析師普遍看好。西南證券分析師杜向陽表示看好中藥板塊上游材料漲價帶動終端產品提價、下游存貨周轉加快有望迎來補庫存周期、相關國企治理結構改善的三大投資機會，建議投資者關注片仔癀、云南白藥、同仁堂、太極集團、壽仙谷、華潤三九、健民集團、以嶺藥業、馬應龍、中新藥業、佐力藥業、奇正藏藥、珍寶島等。

潛力股精選

片仔癀(600436)

公司2021年前三季度實現營業收入61.1億元，同比增長20.55%;歸屬于母公司股東凈利潤 20.11 億元，同比增長51.36%。其中，2021年第三季度單季實現營業收入22.63億元，同比增長24.09%;歸母凈利潤8.96億元，同比增長93.08%，公司三季度業績超預期。華鑫證券指出，公司銷售毛利持續上升，達到52.97%，同比上升5.62%，各項業務板塊的毛利率較去年同期都有所提高。四項費用均出現不同程度下降，費用的下降進一步提升了銷售凈利率，前三季度公司的銷售凈利率同比上升7.04%達到33.72%，公司盈利能力顯著提高。

同仁堂(600085)

公司是中藥行業著名的老字號，是集生產、銷售、科研、配送一條龍的產品公司。公司擁有經國內外質量認證的22條生產線，是同仁堂對外展示的重要窗口。公司收入和利潤端均表現出色，經營快速恢復，主要原因除疫情得控經濟恢復之外，也在于公司持續深化營銷改革，縮短銷售鏈條優化經銷商管理，不斷完善內控體系和組織架構，運營質量得到提升。光大證券指出，公司圍繞大品種戰略做精制藥板塊，2021年以來不斷深化營銷改革，提升產品終端覆蓋率與控制力，進一步夯實品牌和品種的核心競爭力。隨著精細化管理不斷深化，費用管控能力也得到提高。

太極集團(600129)

公司發布“十四五”戰略規劃概要，以現代中藥智造為主，以麻精特色化藥、區域商業領軍企業為輔。公司堅定不移聚焦醫藥健康主業，成為國藥集團在中國西部地區的戰略增長極。通過內生發展加外延擴張，力爭“十四五”末營業收入達到500億元，凈利潤率不低于醫藥行業平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業。德邦證券指出，公司擁有藿香正氣口服液、太極急支糖漿等多個優質品牌產品，市占率高，經過多年營銷模式深入改革以及低價產品提價，未來借助與國藥的高效協同，公司多條產品線有望進入高速發展階段。公司在國藥入主之后公司治理及產品銷售能力將得到進一步改善。

壽仙谷(603896)

公司是一家專業從事靈芝、鐵皮石斛等名貴中藥材的品種選育、栽培、加工和銷售的國家高新技術企業，核心產品為靈芝孢子粉系列和鐵皮石斛系列產品。開源證券指出，種源方面，公司自主選育九大自主知識產權優質種源，育種有效成分含量高，為公司鑄造護城河。培育方面，公司通過仿野生有機栽培確保藥材高品質，利用物聯網技術實現種植全程追溯。加工方面，公司自主研發的超音速氣流破壁技術顯著提升產品安全性，獨創去壁純化技術提升有效成分含量8倍以上，專利保護期較長。公司產品具備臨床價值，未來拓展省外市場成長空間大。

標簽： 中藥 行情 片仔癀 毛利

　　 原標題：中藥行情有持續性 片仔癀(600436)銷售毛利持續上升