8月25日，蒙牛乳業(yè)(2319.HK)發(fā)布2016年中報。中報數(shù)據(jù)顯示，上半年蒙牛銷售收入完成272.6億元，同比增長6.6%，毛利則較去年同期增長12.8%。但蒙牛乳業(yè)今年上半年實現(xiàn)凈利潤10.773億元，較去年同期的13.387億元下滑19.5%。

　　對此，蒙牛給出的主要原因是，“因聯(lián)營公司應占利潤從上年同期的1.433億元大幅減少至今年的虧損1.546億元，及雅士利利潤減少的情況下，本集團息稅折舊攤薄前利潤(EBITDA)下降6.9%至21.551億元，2015年同期為23.156億元”。

　　蒙牛所指的聯(lián)營公司，即中國最大的原料奶生產(chǎn)商現(xiàn)代牧業(yè)(1117.HK)，據(jù)其此前發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)年上半年收入為25.7億元，同比下跌8.8%;因金融負債產(chǎn)生公平值虧損使得現(xiàn)代牧業(yè)中期損了5.66億元，而蒙牛乳業(yè)為現(xiàn)代牧業(yè)大股東，其持股比為25.41%。由于原奶收購價格下跌，之前因為擁有現(xiàn)代牧業(yè)的原料優(yōu)勢反而成制約了蒙牛的業(yè)績。

　　蒙牛自身業(yè)務尤其是液態(tài)奶的業(yè)績并不差。

　　占蒙牛總收入87.2%的液態(tài)奶收入為237.62億元，比去年同期的219.41億元小幅增長，在液態(tài)奶細分品類中，UHT奶和酸奶兩個品類均保持增長狀態(tài)，尤其是酸奶收入73.3億元，比2015年的55.7億元增加了31.6%，但收入占液態(tài)奶20.7%的乳飲料卻從去年上半年的56.58億元降至今年的49.16億元，降幅為13%。

　　奶粉業(yè)務同樣出現(xiàn)了下滑，從去年的17.83億元下降至16.6億元，在蒙牛總收入的占比從去年的7%變成今年的6.1%，被冰淇淋業(yè)務超越，降為蒙牛的第三大業(yè)務。

　　奶粉業(yè)務其實就是近三年一直拖累蒙牛業(yè)績的雅士利，蒙牛自去年至今年致力于將其構(gòu)建成蒙牛奶粉業(yè)務平臺。

　　雅士利國際(01230.HK)同樣在8月25日發(fā)布業(yè)績公告，截至2016年6月30日的6個月，公司實現(xiàn)收入11.46億元，同比下滑21.7%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1507萬元，同比下滑86.2%。這種下跌幅度較去年此時發(fā)布2015年上半年業(yè)績報時更甚。雅士利2015年上半年銷售收入和凈利潤分別下降了24.9%和63.9%。

　　公告稱，銷售收入下降的主因是現(xiàn)代和傳統(tǒng)渠道的加速萎縮削弱了集團原本在該渠道的競爭優(yōu)勢。同時，集團于2016年上半年持續(xù)應對母嬰及電商渠道的銷售模式轉(zhuǎn)型，新的營銷策略的執(zhí)行和效果需要時間以及成本費用的投入，及集團于2016年上半年加大促銷力度以應對激烈的市場競爭。

　　所以，在受到奶源過剩及消費疲軟等不利因素影響的背景下，奶粉業(yè)務到底什么時候才能成為蒙牛的利潤來源?

　　原標題：蒙牛上半年利潤下降 被雅士利拖累的原因