● 劉英杰 譚丁豪

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人形機器人板塊正經歷階段性震蕩調整，但短期波動未改產業成長核心邏輯，反而孕育新的投資機遇。多位分析人士認為，人形機器人板塊已從早期主題投資邁向成長拐點兌現階段，技術突破與產品落地亮點頻出，頭部企業資本化與商業化節奏同步提速。機構普遍看好板塊去偽存真后的投資價值，隨著未來規模化量產前景明確，“T鏈”與國產鏈的投資機遇值得重點關注。

板塊調整孕育新機遇

11月18日，數據顯示，人形機器人概念指數下跌0.81%。成分股中，宏英智能漲超3%；孚能科技、億嘉和（維權）漲近3%；泰晶科技漲逾2%；科大訊飛、科力爾、五洲新春（維權）、中大力德均漲超1%；格靈深瞳、奧比中光-UW等20余只個股漲幅不超1%。

自6月23日以來，人形機器人概念指數持續震蕩上行，截至9月18日，指數區間漲幅超41%。9月18日，人形機器人概念指數在創歷史新高后，開啟了階段性調整，截至11月18日，指數區間調整超11%。

中信建投汽車行業首席分析師程似騏表示，人形機器人板塊投資已從早期主題投資過渡到成長拐點逐步兌現階段，板塊行情在經歷了10月大幅調整后，11月預計將進入預期整固后的去偽存真階段。目前，產業在0-1的趨勢兌現前夕，特斯拉Optimus量產訂單發包、Gen3樣機定型發布等重要節點支撐市場預期，預期上修需要新一輪催化落地或產業節奏兌現，當前建議守機待時。

人形機器人板塊近期雖震蕩調整，但消息面亮點頻出。日前，宇樹科技官網新增數采訓練全棧解決方案，該方案基于全新輪式人形機器人G1-D，是涵蓋數據采集、處理、標注、審核及資產管理的一站式平臺，還支持模型分布式訓練、自定義開發部署與主流開源模型框架；傅利葉FDH-6型仿生靈巧手正式發售，這款定價僅4999元的產品，發布當日便引發行業廣泛關注，打破了高精度仿生靈巧手定價昂貴的行業壁壘。

“近一年，產業面貌已發生變化，如今的行業共識已經從如何走出實驗室變成如何快速放量，軟件、硬件、供應鏈全鏈條都實現了突破。”開源證券機械首席分析師孟鵬飛表示，協同效應已催生明顯的產業集聚，人形機器人板塊表現突出的公司，多來自新能源車產業鏈。汽車零部件企業在電驅動、精密加工和制造等領域的技術積累，可幫助其快速切入機器人核心部件供應體系。這種模式不僅降低了產業試錯成本，還縮短了量產周期，讓新能源車產業成為人形機器人的技術托底者與降本推動者。

關注T鏈與國產鏈機遇

細看三季度業績，在人形機器人概念指數110只成分股中，超八成營業收入與凈利潤為正。

愛建證券智能制造行業首席分析師王凱表示，人形機器人整機廠正加速資本化進程，頭部企業通過優化資本結構，為量產前的資金投入與資源整合筑牢基礎。同時，頭部廠商同步推進產品降本與渠道拓展，商業化落地節奏持續加快。

“在電動化與智能化浪潮下，國內外人形機器人產品問世并不斷迭代，有望開辟比汽車更廣闊的市場空間，人形機器人產業鏈將迎來‘從0到1’的重要投資機遇。”國海證券電新研究團隊首席分析師李航表示。

展望未來，孟鵬飛認為，人形機器人量產時刻已至，2026年隨著特斯拉、宇樹、智元等產線投產，產業首次進入萬臺級規模化制造階段。未來5年-10年，人形機器人有望重塑制造業、服務業乃至家庭生活，成為繼智能手機、新能源汽車后的下一代通用平臺。未來10年-20年，其將是最具成長性和顛覆性的黃金賽道。

對于配置方向，程似騏認為可聚焦三大主線：一是“T鏈”高勝率標的，二是技術迭代升級帶來的增量環節，三是具備預期差的績優低估值標的。

中信建投證券機械行業首席分析師許光坦堅定看好人形機器人產業趨勢，建議聚焦“T鏈”和國產鏈確定性企業，同時關注靈巧手等環節新變化。他表示，板塊或將逐步進入去偽存真階段，建議關注T鏈卡位優勢明確的核心標的；此外，國產鏈條受政策指引、資本運作、訂單落地等持續催化，重點關注整機廠商及核心配套供應鏈標的。

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　　 原標題：人形機器人板塊階段性調整 去偽存真期配置機遇凸顯