上周末，私募大佬但斌空倉的消息讓市場為之一震，也成為財經圈熱議的話題，手握數百億資金的私募在這個時候選擇空倉，是不是預示著對后市極其不看好。但斌曾著書把長期價值投資比作“時間的玫瑰”，如今連可以熨平一切的“時間的玫瑰”都不香了。

與之形成鮮明對比的是，公募基金這個時候態度似乎比較積極。本周初，幾位大的頂流公募基金經理開始為投資者打氣：周一在一場路演中，景順長城基金股票投資部執行總監楊銳文強調，除了必要的生活費用，已幾乎滿倉他自己管理的基金，同時他也強調自己的父母也幾乎把所有儲蓄都投入在自己所管理的基金里;廣發基金副總劉格菘也表示，“這個位置或許已經反映了我們能想象到的大部分悲觀預期，往后看，還有什么能影響到資本市場向下的預期?目前來看非常少。在這個位置，我們沒有必要放大自己的悲觀情緒與恐慌情緒。”

公私募基金南轅北轍的做法，其實也是這個市場的真實寫照。

一般來說，需要找私募基金投資的，都是風險偏好比較大的資金，超出市場平均收益率水平是這些資金所追求的目標。因此，私募基金往往比公募基金更為激進，當然收益率波動的曲線也要大得多。在收入分成上，私募基金不僅有管理費收入，還有相對靈活的受益分成，所以投資布局比較積極。但是，這是在市場比較順的情況下，如果走勢是反過來的，則私募承受的壓力也要大得多，首先是收益率向下波動的斜率會比較陡峭，其次是收益縮水以后，不僅沒有了分成，說不定連管理費也不好收了。個人績效與收益率掛鉤時刻都在壓迫著私募基金的神經，最終如果扛不住壓力，他們就會做出一個“比較艱難的決定”。

公募基金相對來說沒有這么大的壓力，因為公募基金本身不是很在乎收益率，它們的收入靠的是管理費，不管基金收益率如何，管理費是固定的。收益率只是用來衡量基金的排名，從而決定基金的受追捧熱度以及后期帶來的銷售規模。從這個意義上看，公募基金相對比較放松，也有精力對大勢進行中長期預判，即便中短期會與市場實際運行情況相左，也不太會影響其投資理念。因此，私募基金往往會選擇妥協，而公募基金往往會選擇與現實博弈。

當然，最終誰對誰錯需要時間來驗證。私募基金介入的品種往往漲跌幅都比較大，屬于價值投機型品種，它們進出也比較快，一旦市場出現大級別的反彈，其買入賣出的速度都比較快，也容易做出不一樣的決策判斷。公募基金介入的品種很多都是白馬藍籌，屬于長期價值投資型品種，形成單一趨勢的周期都比較長，一般不會在短周期里做大的倉位調整。所以評判私募基金的收益率可以用周用月，而公募基金的收益率往往要用季度用年來看。

公募私募都是目前A股的主流機構，它們暫時出現投資觀點與操作不一致也很正常，這個市場本身就是有進有出，來去自由。沒有哪個基金經理可以左右市場，無論你多么有名多么自帶流量，無論你管理的資金有幾百幾千億，對整個資本市場來說，也只是滄海一粟。

標簽： 但斌空倉 時間的玫瑰 熨平一切 都不香了

　　 原標題：但斌空倉 可以熨平一切的“時間的玫瑰”都不香了？