在上周上會的13家企業中，擬登陸深市主板的中健康橋遭暫緩表決，成為當天8家IPO企業中唯一一家未能過會的公司。除中健康橋外，上周其余12家公司均順利過會。相較而言，本周上會企業家數明顯減少，共有8家公司分別在5月16日、19日、20日接受審核，金融投資報記者對本周上會的部分“問題”企業進行了梳理。

冰峰飲料 募投項目遭質疑

西安冰峰飲料股份有限公司(簡稱：冰峰飲料)主營業務為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產和銷售，主要產品為“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。

從業績角度來看，冰峰飲料在經歷2020年業績明顯下滑后，2021年出現恢復性增長。為擴大產能，玻璃瓶裝生產線改擴建項目成為公司此次IPO中重要的募投項目之一。但值得注意的是，冰峰飲料在招股書中提出，玻璃瓶裝生產線改擴建項目是基于公司產能瓶頸和長期生產運作經驗，具備可行性。但實際情況是，公司產能利用率嚴重不飽和，閑置產能嚴重的問題突出。

從冰峰飲料披露的產能利用率來看，2018年至2021年上半年，產能利用率分別為56.84%、55.64%、60.21%、63.57%，產能常年維持六成左右水平。此次冰峰飲料募投項目投入玻璃瓶裝生產線改擴建項目，先對原18000瓶/小時生產線進行拆除，新建36000瓶/小時生產線，后對24000瓶/小時生產線進行智能化改造升級。有分析人士指出，公司已有部分產品銷量下滑，同時在產能利用率嚴重不足的前提下公司仍大幅擴產，該募投項目建設必要性值得商榷。

擺在冰峰飲料面前的另一大難題是區域拓展。可以看到，2018年-2021年上半年，冰峰飲料在陜西地區的銷售占比分別為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。雖然在一直推動省外拓展，但從成效來看，來自陜西地區的收入占比并未出現明顯下降。公司也指出，盡管在陜西和周邊地區，“冰峰”品牌基礎深厚，知名度和美譽度高，但全國覆蓋面不足。有行人士表示，橙味汽水在全國多地都有地方性產品，與公司橙味汽水主打產品存在一定的同質化，跨區域推廣成效不佳問題或難改善。

豪鵬科技 存貨過高藏風險

深圳市豪鵬科技股份有限公司(簡稱：豪鵬科技)主營為鋰離子電池、鎳氫電池的研發、設計、制造和銷售。在經過連續快速增長過后，公司實際經營情況或沒有賬面那么樂觀。

2018年-2020年，豪鵬科技營業收入、凈利潤持續增長。從2021年上半年業績情況來看，2021年全年大概率將出現增長。賬面上看，公司有著不錯的成長性，但從實際經營情況來看，可能就沒有那么樂觀。數據顯示，2018年-2020年，豪鵬科技扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤分別為7715萬元、14744萬元、22400萬元，2019年、2020 年分別同比增長 91%、52%。高速的增長，利潤規模快速擴大，但也為后續增長埋下了不確定性。2021年上半年，公司扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤為7654萬元，占2020年全年的34%。簡單對比來看，2021年下半年扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤如不足14746萬元，2021年全年公司扣非凈利潤將出現下滑。而2021年下半年業績是否會快速釋放，是公司業績能否增長的關鍵。

同時，豪鵬科技存貨過高的問題也值得關注。招股書顯示，公司存貨主要由原材料、庫存商品、在產品等構成。2018年-2021年上半年，公司存貨賬面余額分別為38797.27 萬 元 、 27316.36 萬 元 、39588.29萬元、62867.1萬元;公司計提的存貨跌價準備金額分別為2179.58 萬 元 、 2185.27 萬 元 、2759.68萬元、2728.28萬元。豪鵬科技存貨大幅增長，如未來下游市場環境變化，或導致公司存貨持續高企，減值風險將進一步加大。

真蘭儀表 營收真實性存疑

上海真蘭儀表科技股份有限公司(簡稱：真蘭儀表)主營業務為燃氣計量儀表及配套產品的研發、制造和銷售。公司現已形成模具開發與生產、零部件制造、軟件開發、智能模塊研發與生產、燃氣計量儀表整機自動化裝配的全產業鏈業務模式。

2019年-2021年，真蘭儀表營業收入分別為63127萬元、84974萬元、106294萬元，2020年、2021年同比增長分別為35%、25%;同期凈利潤分別為15998萬元、18316萬元、22135萬元，2020年、2021年同比增長分別為14%、20%。可以看到，雖然公司近幾年營業收入、凈利潤均保持持續增長態勢，但凈利潤增速一直明顯低于營業收入增速。由此可見，成本增加對利潤的拖累較為明顯。真蘭儀表也表示，隨著產品價格的下降和原材料采購價格的上漲，2021年發行人綜合毛利率同比下降。若公司不能持續推出高毛利新產品，或不能提升管理水平，降低產品生產成本，在競爭日益激烈的市場環境下，公司存在毛利率和利潤下降的風險。

同行業來看，真蘭儀表表現格外優異。從公司列舉的同行業可比上市公司來看，其中2020年金卡智能凈利潤同比下滑73%，先鋒電子凈利潤同比下滑23%;2021年，威星智能凈利潤同比下滑37%，秦川物聯凈利潤同比下滑36%。可見，在同行業可比上市公司業績明顯波動背景下，真蘭儀表依舊保持平穩增長實屬不易。但就業績逆于同行表現，也遭到市場人士質疑，其認為2020年真蘭儀表的經營性現金流入及經營性債權之間存在較大的勾稽差異，讓人不禁懷疑其營業收入的真實性。(本報記者 林珂)

標簽： 真蘭儀表IPO 營收真實性存疑 利潤下降 閑置產能嚴重

　　 原標題：真蘭儀表IPO 營收真實性存疑存毛利率和利潤下降風險