導(dǎo)語

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7月房企商票逾期繼續(xù)前期放緩趨勢，僅個別房企因資金周轉(zhuǎn)問題出現(xiàn)大量商票逾期，其余房企逾期情況也較為穩(wěn)定。

◎ 文 / 房玲、陳家鳳

近期票交所公布的《截至2023年7月31日承兌人逾期名單》顯示，2023年2月末到7月末發(fā)生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當(dāng)月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量1593個，環(huán)比減少0.9%、同比大幅減少20.5%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比降低7.9 pct至55.9%。

從商票逾期增量看，7月末環(huán)比凈減少15個商票逾期的項目公司，其中7月當(dāng)月新增逾期項目公司298個，6月發(fā)生逾期但7月實現(xiàn)逾期余額清零的項目公司有313個，清償速度明顯加快。

01

保持債券“零違約”7月中駿商票出現(xiàn)大量逾期

2023年7月末商票逾期名單中房地產(chǎn)項目公司數(shù)量達1593個，而項目公司對應(yīng)的存在商票逾期現(xiàn)象的房企主體數(shù)量環(huán)比增長18.5%至237家（6月末：200家），緣于TOP200+逾期主體數(shù)量環(huán)比增長21.7%，增速較快，其余梯隊逾期主體數(shù)量相對穩(wěn)定。

從商票逾期的房企集團的規(guī)模梯隊來看，本月TOP10梯隊沒有房企發(fā)生逾期，TOP11-200梯隊商票逾期的房企數(shù)量環(huán)比凈增加5家至52家，其中TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200中分別有7家、6家、17家、23家房企出現(xiàn)商票逾期現(xiàn)象。TOP11-30、TOP31-50梯隊中發(fā)生逾期房企數(shù)量與上月持平，TOP51-100、TOP101-200逾期房企數(shù)量分別環(huán)比2家、3家。此外，本月萬達旗下有8家項目公司登上《承兌人逾期名單》，其中僅1家項目公司（梧州高旺萬達置業(yè)有限公司）披露累計發(fā)生逾期規(guī)模104.8萬元，其余沒披露具體的逾期規(guī)模。

值得注意的是，7月末TOP200梯隊的52家逾期房企主體共涉及旗下1217個項目公司發(fā)生商票逾期支付，環(huán)比減少66個，其中多數(shù)梯隊發(fā)生逾期的項目公司數(shù)量都有不同程度的減少，而僅TOP31-50發(fā)生逾期的項目公司數(shù)量環(huán)比增長57個至348個，環(huán)比增幅高達19.6%。主要是中駿7月商票出現(xiàn)大范圍的逾期，新增逾期的項目公司數(shù)大幅增加71個。當(dāng)前中駿已清零了2023年內(nèi)到期的境內(nèi)外債券，也于8月初成功發(fā)行“第二支箭”項下第二期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模7億，短債兌付壓力有所緩解，關(guān)注后續(xù)對商票的清償進展。

02

商票持續(xù)逾期增速略有放緩出險房企信用風(fēng)險持續(xù)釋放

根據(jù)票交所的《截至2023年7月31日持續(xù)逾期名單》，2023年2月末到7月末半年間發(fā)生3次以上承兌人逾期，2217個持續(xù)逾期的承兌人中有1534個屬于房地產(chǎn)行業(yè)，占比環(huán)比減少1.2pct至69.2%，環(huán)比增長6.3%，增速較前期略有下滑。

從持續(xù)逾期的承兌人梯隊看，2023年2月末到7月末TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+發(fā)生持續(xù)逾期的房地產(chǎn)項目公司1、479、265、278、196和315個。

TOP10中碧桂園旗下1家供應(yīng)鏈公司發(fā)生持續(xù)逾期行為，碧桂園也于近日宣布尚未支付8月6日到期合計2250萬美元的兩筆美元債利息，表示出現(xiàn)流動性壓力，利息兌付有30天寬限期，將竭力保障債權(quán)人的合法權(quán)益。不管碧桂園是否可以在寬限期內(nèi)兌付完成，無法避免的是企業(yè)后期將面臨大量的債務(wù)擠兌，更多的債權(quán)人、供應(yīng)商可能加入財產(chǎn)執(zhí)行、債權(quán)行權(quán)的隊伍，未來需要密切關(guān)注旗下項目公司商票等的兌付情況。

票據(jù)持續(xù)逾期是房企債券違約的縮影，當(dāng)前除卓越、首創(chuàng)、葛洲壩外，持續(xù)逾期的百強房企基本已債務(wù)出險，商票信用風(fēng)險持續(xù)釋放，各方主體對其信心跌至“冰點”，加速出清進程。具體來看，融創(chuàng)、中南、綠地、海倫堡和弘陽持續(xù)逾期的項目公司數(shù)量維持高位，而雅居樂、海倫堡、中南、融創(chuàng)和綠地持續(xù)逾期數(shù)量增長最多，分別環(huán)比增加11、8、7、6、6個。

整體來看，7月房企商票逾期繼續(xù)前期放緩趨勢，僅個別房企因資金周轉(zhuǎn)問題出現(xiàn)大量商票逾期，其余房企逾期情況也較為穩(wěn)定。8月初利好政策頻發(fā)，央行召開民營房企座談會，鄭州、南京、杭州等20余城政策放松，京滬廣深的房地產(chǎn)政策調(diào)控優(yōu)化會議也將于本月召開，市場預(yù)測一線城市各類限制性措施的逐步放開也只是時間問題。寬松政策密集出臺，其調(diào)控成效仍需時間來驗證。當(dāng)前民營房企信用危機的根本還是各方信心不足，購房者、地方政府、金融機構(gòu)加速擠兌，銷售、可動用現(xiàn)金比例和再融資壓力驟增，期待后續(xù)更多支持性的政策出臺。

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