創業板可孚醫療及科創板凱爾達今日上市，競價雙雙低開破發，可孚醫療低開10.89%，凱爾達低開4.9%。

華爾街見聞此前文章提及，德邦證券分析認為，首日破發體現了注冊制要求下的“市場化定價”原則，打破“新股不敗”的思維定式，促使新股收益的理性回歸。以打新為主要投資來源的投資者將逐漸退出。

“打新不敗”神話雖然破滅，但市場定價功能凸顯，新股收益趨于理性，此次破發對是市場正常運行來說是個好消息。德邦證券表示：

回歸理性，破發是件好事，體現了注冊制要求下的“市場化定價”。這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性回歸，從而IPO定價由博弈行為轉變為對新股真實價值的判斷。

一二級定價接軌，研究能力取代入圍率成為新的分配邏輯。現行規則下，當且僅當新股臨近破發，投資者將重新考慮自己的安全邊際，進行報價從而打破搭便車報價策略，博弈再平衡。此時，賺取的一二級價差不再是無風險收益，收益的分配方式不再是入圍率高低，輕研究重博奔的定價方式將有放改美，收益分配回歸研究能力。

德邦證券預計，未來打新收益的預期回報率降至 5%以內，以打新作為主要投資收益來源的絕對收益投資者考慮機會成本，將逐漸退出。

從行業來看，被稱為“固收+”基金基本盤的銀行、非銀金融和食品飲料三大行業，持倉比例總體較為穩定，預計這部分資金退出后將對上述行業產生一定影響。

對于股指期貨投資者來說，對沖型打新資金退出，預計貼水現象將有效改善。

那么這些投資者將在什么時候退出？對此，德邦證券表示：

打新行為實質上是一種周期性市場行為，市場穩定之后，投資者預期收斂，預計資金將大批量退出。

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